信达期货-信达镍不锈钢周报：矿价刷新年内新高，镍价关注成本支撑-200920

　　镍不锈钢核心逻辑
　　镍核心观点：镍基本面变化不大，短期矿价走强加剧产业利润收缩。镍矿方面，市场担忧雨季和供应偏紧，镍矿价格持续走高，后期高矿价或抑制短期需求。中游镍生铁方面，不锈钢跌价及原料补库周期结束导致钢厂打压镍铁议价空间，而印尼疫情升级带来的不确定性使高镍铁供应紧张。消费方面，9月不锈钢排产高于预期，但不锈钢价格出现回落挤压钢厂利润，高成本将影响钢厂生产积极性，金九银十消费需求仍不及预期。综合来看，镍矿镍铁供应紧缺给镍价形成成本支撑，在供应矛盾短期无法解决的情况下，镍价向上的驱动依然偏强。然而，矿价短期涨幅过大给产业链下游形成较大压力，后续上涨高度取决于消费的表现，建议耐心等待做多机会。
　　不锈钢核心观点：不锈钢基本面变化不大，本周镍价调整带动不锈钢价格下跌。供应方面，虽然9月不锈钢依然维持高排产，但原料高成本导致钢厂为了维持利润挺价意愿浓厚。当前不锈钢库存重回去库模式，下游消费旺季尚未证伪。综合来看，不锈钢下方存在成本支撑，且价格调整导致期货处于贴水格局，短期高基差价格跌幅有限。
　　操作建议：观望
　　投资评级：看涨
　　风险因素：不锈钢库存累积；全球经济衰退