华泰期货-谷物农禽周报：1月基差低位再下滑-200919

　　玉米：期价继续增仓上行
　　1.对于现货而言，东北产区局部地区开秤价较去年大幅上调，南方销区双节前备货需求，再加上期现套利机会，在一定程度上带动现货价格稳中上涨。但后期将转入新的博弈格局，即中下游补库需求能否化解新作上市压力；
　　2.对于期价而言，本周继续受中期逻辑影响，即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大，期价继续增仓上行，2009合约到期之后近月即1月基差历史低位继续下滑，或已经甚至过度反映后期现货价格上涨预期。
　　玉米淀粉：盘面生产亏损扩大
　　3.天下粮仓公布的数据显示，本周行业开机率环比回升，虽出库量环比下滑，但仍高于当周产量，行业库存继续回落，但淀粉-玉米价差并未扩大，盘面生产利润反而继续下滑；
　　4.考虑到华北产区现货生产利润为负，或影响下游行业开机率继而影响阶段性供应。但与此同时，行业产能过剩格局未变，而需求端难有显著改善，据此我们倾向于淀粉-玉米价差或维持低位区间窄幅震荡运行。
　　鸡蛋：继续关注畜禽现货价格
　　5.本周现货价格先扬后抑，整体变动不大，但期价继续反弹，带动基差环比下滑，主产区均价对1月和5月基差继续处于历史同期低位，或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期；
　　6.在这种情况下，基于中期逻辑，即蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求，接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。
　　交易建议：
　　玉米与淀粉：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者短线操作。鸡蛋：中期看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑继续持有远月合约空单。
　　风险因素：
　　临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。