天风证券-化工行业研究周报：PO-聚醚产业链强势走高-200921

　　投资观点及建议
　　本周变化：国内经济数据超预期，3Q外需改善油价企稳，看好化工行业。推荐周期成长的一二线细分龙头和新材料龙头。维生素工厂事故，供给紧张VA/VE/VD3价格上涨，继续推荐新和成/浙江医药，关注花园生物。下游玻璃需求持续回升，洪水导致和邦纯碱装置停产，纯碱涨价预期强烈，继续推荐三友化工，关注山东海化。当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一，推荐扬农化工。
　　子行业观点：（1）维生素工厂事故，供给紧张VA/VE/VD3价格上涨，继续推荐新和成/浙江医药，关注花园生物；（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）棉价上涨，纺织需求有望复苏，粘胶短纤将企稳回升，推荐龙头三友化工。（6）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。
　　一周行情速览
　　基础化工板块较上周上涨4.32%，沪深300指数较上周上涨2.37%。基础化工板块跑赢大盘1.95个百分点，涨幅居于所有板块第7位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：涂料油漆油墨制造8.95%，其他化学原料8.6%，玻纤7.87%，其他化学制品6.97%，氯碱6.81%。
　　重点化工产品价格和运行态势
　　本周WTI油价上涨10.13%，为41.11美元/桶。我们跟踪的165个化工品中，90个上涨、45个持平、30个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：软泡聚醚（21.15%）、高回弹聚醚（16.49%）、pop类聚醚（16.09%）、弹性体聚醚（15.81%）、碳酸二甲酯（15.31%）、硬泡聚醚（14.17%）、环氧丙烷（11.60%）、DMF（9.18%）、丙烯酸（8.70%）、乙烯（8.28%）等。
　　化纤：粘胶短纤1.5D报价8500元/吨，维持不变。粘胶长丝120D报价36000元/吨，维持不变。氨纶40D报价29100元/吨，上涨1.04%。内盘PTA报价3455元/吨，上涨0.73%。江浙涤纶短纤报价5380元/吨，下跌0.37%。涤纶POY150D报价4950元/吨，上涨1.02%。腈纶短纤1.5D报价11500元/吨，维持不变。农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1710元/吨，上涨1.18%。宏达化工颗粒
　　55%磷酸一铵报价1950元/吨，维持不变。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价2190元/吨，维持不变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价1850元/吨，维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报价3150元，维持不变。华东草甘膦报价24500元/吨，上涨2.08%。草铵膦市场价15.0万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价17500元/吨，维持不变；吡虫啉市场价89000元/吨，维持不变。代森锰锌报价19500元/吨，维持不变。
　　聚氨酯：华东纯MDI报价17400元/吨，上涨3.88%。华东聚合MDI报价17500元/吨，维持不变。华东TDI报价16400元/吨，下跌6.29%。1800分子量华东PTMEG报价14000元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价16800元/吨，上涨12.75%。上海拜耳PC报价18200元/吨，维持不变。
　　氯碱、纯碱：华东电石法PVC报价6543元/吨，上涨0.43%。华东乙烯法PVC报价6950元/吨，上涨0.87%。轻质纯碱报价1725元/吨，维持不变；重质纯碱报价2000元/吨，上涨1.27%。
　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性