天风证券-食品饮料行业研究周报：酒企双节价格仍坚挺，持续坚定推荐白酒板块-200921

　　行情回顾：食品饮料整体下跌
　　本周SW食品饮料下跌0.96%，沪深300上涨2.18%，板块整体呈下跌趋势。分子行业看，本周肉制品行业下跌1.98%，食品综合行业上涨1.25%，调味发酵品行业下跌1.33%，乳品行业上涨0.89%，啤酒行业上涨5.58%，白酒行业下跌1.68%。
　　本周观点：酒企双节价格仍坚挺，持续坚定推荐白酒板块
　　白酒板块中秋终端动销逐渐开始。面对中秋销售旺季，茅台五粮液等龙头酒企积极备货，大部分酒企本周中秋促销力度加大，三季度部分酒企已经完成回款任务。预计龙头酒企在中秋国庆达到去年同期水平，高端酒未来或将向奢侈品方向发展。
　　啤酒行业逐渐摆脱疫情影响，市场销量比重大的餐饮夜场等渠道基本恢复。啤酒行业整体仍以结构不断优化，高附加值产品转型升级为主导路线，疫情并未改变啤酒行业长期逻辑，看好啤酒行业未来的增长。
　　乳制品行业由于学生开学，液奶动销恢复正增长。疫情过后消费者消费观念发生改变，预计3季度业绩表现将会优于2季度。看好低温奶乳企以及优势区域市场空间仍较大的乳企。
　　调味品行业，下半年随着餐饮行业复苏，在渗透率提升、集中度提高的背景下行业可能会持续保持增长，看好调味品行业长期发展。
　　食品行业受到疫情冲击相对较小，收入增速恢复快，主要公司的毛利率稳定总体向好。食品板块细分龙头未来将继续凭借自身优势不断抢占行业份额，长期将实现集中度提升逻辑，看好未来业绩增长空间。
　　重点推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、新乳业、燕塘乳业、光明乳业、桃李面包
　　数据跟踪：
　　白酒：茅台批价维持上周水平，高端白酒价格双节下行空间有限
　　啤酒：进口大麦、玻璃价格下跌，瓦楞纸价格上涨
　　乳制品：生鲜乳、豆粕价格上涨，玉米价格均下跌
　　卤制品：毛鸭价格下跌
　　建议关注标的：
　　高端白酒持续推荐茅台、五粮液，重点推荐泸州老窖；次高端方面，建议关注口子窖、今世缘，关注洋河。调味品建议关注海天味业、中炬高新、安琪酵母和天味食品。啤酒建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。乳制品重点推荐新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多。奶粉继续看好中国飞鹤、澳优，食品行业重新重点推荐桃李面包。
　　风险提示：疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。