华西证券-教育行业周报：《上海市托育服务三年行动计划》印发，新高教发行可转债+配售-200920

　　报告摘要:
　　本周观点
　　9月16日，上海市人民政府办公厅印发了《上海市托育服务三年行动计划（2020-2022年）》：计划到2022年全市街镇普惠性托育点覆盖率不低于85%，托幼一体园所在公民办幼儿园总量中占比不低于50%。鼓励社会力量建设各类托育资源，满足适龄幼儿家庭多元化的入托需求。
　　9月17日，新高教集团进行1亿美元可转债的发行和约30万美元的先旧后新的配售，总融资额度约1.003亿美元。本次交易是亚太教育行业中首单可转债+配售同步发行，具有低票息、高溢价的特点。集团有望加大推进大湾区及川渝等地区潜在并购项目的力度。
　　五条主线：（1）K12培训成长股：逐步加速扩张的中高考复读培训机构【科斯伍德】（近期主要受秋季招生低于预期影响股价调整，但我们分析中补主要由于中考降分录取、高补由于高考延迟，成长逻辑并未破坏）；伴随线下陆续复课K12教培机构业绩环比改善，推荐大语文培训龙头【豆神教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）、一对一培训龙头【紫光学大】（近期受定增尚未完成压制，股价跌至中长期合理布局区间）；（2）估值包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标的：【东方时尚】、【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股份】、【昂立教育】；（3）国家“稳就业”政策在前、高教生源及公职类岗位扩招在后，受益标的：三季度有望环比显著改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】；（4）专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后，民办高教近期重点推荐【宇华教育】（明年不到20XPE、对应内生增长20%+）、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】；（5）教育信息化招标逐步加速，推荐【佳发教育】（华西教育&计算机团队联合覆盖）。
　　行情回顾：跑输上证指数5.30PCT
　　本周中信教育指数下跌2.92%，上证指数上涨2.38%，跑输大盘5.30pct。年初至今，中信教育指数上涨27.51%，上证指数上涨9.44%，跑赢大盘18.07pct。
　　行业新闻：
　　9月14日，学而思发布声明称“豆神大语文”使用虚假和引人误解的商业宣传构成不正当竞争行为。“豆神大语文”在公众号回应称进行内部自查，系对渠道与合作方监管不力，造成宣传标语混淆双方品牌的尴尬，并对学而思表示歉意。安博教育公布2020Q2及2020H1未经审计的财务和经营业绩。2020Q2净收入2200万美元，同比下降8.7%;归属于普通股股东的净利润为70万美元，同比下降46%。
　　风险提示
　　疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。