华证指数-群雄逐鹿：“透明”主动ETF新篇章-200916

1. 摘要主动ETF快速发展，年内主动ETF发行数量近20年来首度超越被动ETF随着4月份SEC获批的首批“半透明”主动ETF的发行，主动ETF发展加速，多种“半透明”结构的主动华证指数ETF陆续推出美国市场上，“半透明”主动ETF结构主要可分为两种：在ETF和AP中间设置中介代表的结构以及披露和真实持仓部分重叠的代理投资组合的结构。

2. 待批的两个结构也采用代理投资组合的方式，以解决主动ETF的透明度问题香港市场已经推出两只主动ETF，其中一只权益型主动ETF为亚洲首只该类型基金，其独特的浮动费率结构为主动ETF的发展提供了更多可能A股市场群雄逐鹿上，由于交易机制的的差异，境外主动ETF的成功经验还难以复制，需要在监管、交易机制和代理组合生成技术等多方面进行改革。