山西证券-A股行业比较周报-200921

　　本周行业配置：
　　超配：煤炭、有色、建材、机械、化工、轻工
　　标配：大金融、传媒（营销）、电力、计算机、通信、公用、汽车、食品饮料、农业（饲料）、家电、原油
　　低配：电子、钢铁、医药、地产
　　行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周绝对收益上行2.56%，相对收益0.19%，组合持续保持低仓位防御状态
　　估值：沪深300、上证50IAPE再度突破75分位，上证回升至70分位附近，创业板估值显著回落，但仍大幅高于警戒区间，当前A股在全球市场中性价比有所降低。A股内部估值存在较大差异，具备再平衡动力。
　　货币&利率：利率曲线延续稳定态势,期限、信用利差表明市场仍未有趋势性行情机会
　　上游：
　　飓风压制美国原油产量，OPEC+减产动态需要继续关注。煤炭供给受限需求复苏格局延续。
　　中游：
　　钢铁需求修复低于预期。建材旺季成色十足。
　　工程机械高景气继续拉长。
　　下游：
　　房地产销售回落，房企偿债压力增加。9月乘用车销量预计增8%，新版路线图力挺混动。
　　8月社零增速转正，可选消费回暖明显。
　　存栏连续7个月增长，猪肉价格高点已过。关注猪后周期饲料板块。
　　TMT：
　　传媒：营销类企业进入拐点
　　电子：华为CPU供给端率先获取供应许可，苹果大会低于预期。
　　计算机：阿里“犀牛工厂”正式亮相，工业互联网建设有望加速。
　　风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险