天风证券-9月第4周资产配置报告：高估值信仰继续松动-200921

　　9 月第 3 周各类资产表现：
　　美国权益市场回撤延续，但 Wind 全 A 反弹 2.65%，成交额 3.7 万亿，成交量自 8 月中旬之后再下台阶。中信一级行业全面反扑，汽车、金融和建材在涨幅排名上领跑；只有农林牧渔，医药和食品饮料录得跌幅。中证国债指数窄幅震荡，企业债指数表现较强。
　　9 月第 4 周各大类资产性价比和交易机会评估：
　　权益——美股高估值风险传导 A 股，风格再平衡继续，市场力量的天平有向多头倾斜的迹象
　　债券——宏观基本面定价合理，债券悲观情绪延续
　　商品——工业品止跌反弹，出口货运景气度持续改善，PPI 继续回升，CPI大概率快速回落
　　汇率——北向资金转为净流入，人民币升值逻辑通顺，短期拥挤度较高
　　风险提示： 国内货币政策进一步收紧；美国财政扩张受限引发流动性危机；中美政治关系急剧恶化；