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财信证券-策略周报:经济持续复苏,把握顺周期板块机会-200920

上传日期:2020-09-21 17:05:00  研报作者:罗琨  分享者:csoftlzhang   收藏研报

【研究报告内容】


  上周(9.14-9.18)股指高开,上证指数上涨2.38%,收报3338.0点,深证成指上涨2.33%,收报13245.09点,中小板指上涨2.50%,创业板指上涨2.34%;行业板块方面,汽车、非银金融、休闲服务涨幅居前;主题概念方面,连板指数、锂电电解液指数、次新股指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为7537.06亿,沪深两市成交额较前一周下降16.99%,其中沪市下降12.88%,深市下降19.19%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.52%,中证500上涨2.50%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7588,跌幅为1.14%;商品方面,ICEWTI原油连续上涨9.70%,COMEX黄金上涨0.47%,南华铁矿石指数下跌4.06%,DCE焦煤上涨2.00%。
  北上资金周五大幅净流入。截止2020年9月18号,北上资金全年累计净流入1225.29亿,北上资金上周累计净流入108.32亿。截止9月17号,融资余额为14155.59亿,较前值上升42.47亿。9月公募基金发行速度放缓。8月,公募基金共发行3724.32亿,其中股票和混合型基金发行2287.9亿;9月,公募基金共发行1521.2亿,其中股票和混合型基金发行1183.46亿;2020年共发行21913.99亿,其中股票和混合型基金发行14026.5亿。
  经济持续复苏,把握PPI修复预期下的顺周期机会。上周市场如我们周策略《短期科技股或有弱反弹,但A股需继续消化估值》所提示的,本周创业板企稳反弹,科技消费和金融周期板块估值继续收敛,但市场成交量持续缩量,整体呈现弱反弹格局。市场目前的短期风险偏好压制因素已经基本消化;最新公布的经济数据显示投资、消费、工业、出口均在持续改善,预计第四季度经济增速将恢复到6%左右,PPI或将逐步形成向上预期;宏观流动性方面,市场基本已经接受政策回归正常态的现状,市场流动性资金进入缩量观望格局,北上资金上周大幅度净流入。市场主要的驱动力正在逐步从涨估值转变为找业绩、找安全边际的逻辑,后续市场走势或与2016-2017年格局比较类似。市场近期对于科技、消费中部分龙头看法有较大分歧,我们认为随着市场情绪回暖、北上资金重启流入,下跌趋势或将有所企稳。往后看,市场仍然将维持震荡向上格局,市场风格继续向顺周期板块切换,科技消费仍然需要时间换空间、继续消化估值。中长期配置主线仍然是“内需为主,外需回补”逻辑,中长期坚定看好科技成长板块,关注可选消费的估值修复逻辑。具体行业配置来看,下阶段应注重一定程度均衡配置。(1)顺周期板块:重点关注黄金、铜、工业品(煤炭、钢铁)、券商、化工品。全球货币超发背景下,美元实际利率下降,随着油价回升、需求回升,近期波动较大的黄金仍然有中长期配置价值;铜作为工业品先导指标,存在量价同时修复的逻辑,在PPI上涨预期下建议关注煤炭、钢铁等估值较低板块;券商作为顺周期板块,我们看好2020-2021年资本市场大发展,周末传出的券商合并预期或将带动券商板块继续上涨;化工品、建筑建材行业中行业格局好、2B业务为主的龙头公司值得关注。(2)“内循环”为主的背景下,消费板块因“确定性”获得溢价:关注内需为主、业绩稳定、确定性高的个股。我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费:家电、汽车、航空、新能源汽车消费,警惕前期估值较高的医药生物板块出现系统性调整。(3)科技成长板块短期存在估值消化压力:继续关注自主可控、国产替代、消费电子复苏逻辑,建议关注数据应用、工业软件、消费电子元器件、5G终端更新,建议逢低关注布局优质成长个股。
  风险提示:宏观经济大幅下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化
 报告详细内容请查阅原报告附件
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