西部证券-行业配置之景气度跟踪（第2期）：顺周期表现亮眼，看好大金融表现-200920

　　上周表现回顾：上周市场呈现震荡反弹行情，其中，基建产业链、大金融、汽车等顺周期+低估值的板块表现居前；医药生物、食品饮料等PE百分位较高的行业整体表现不佳，仍然呈现挤压估值的现象。显然，期间资金仍在进行高低切换操作。
　　景气度跟踪：
　　1） 中游产业链：
　　基建产业链方面，短期增速平稳放缓，专项债加速发行有望进一步提高四季度基建投资增速，将继续促进基建产业链的景气持续，看好四季度水泥、防水等建材行业表现，同时玻璃、工程机械、重卡等相关行业继续维持高景气度。
　　房地产产业链方面，新开工增速可能继续放缓，竣工有望在四季度加速，同时竣工端受益的家具、家电等行业景气度有望在四季度加速回升；
　　光伏硅片价格短期持稳，我们认为光伏和新能车行业在需求持续扩张并且政策大力推进的背景下，高景气度有望维持，并且整体行业周期仍处于成长加速阶段。
　　2） 下游消费：黄金珠宝、化妆品消费增速大幅回升，汽车维持产销两旺状态，航空、电影迎来十一黄金周。
　　3） 上游周期：铜库存仍处于近几年低位，海外供应由于疫情而显著下滑，需求随经济出现恢复， 金属冶炼需求增速回升， 近期Cash-3M继续扩大，供需基本面对于价格有较强支撑。
　　4） 大金融： 银行方面PB仍处于1.7%历史低位；利率方面LPR互换1年期利率维持在3.9%左右， SHIBOR1年期利率加速回升至2.6%，资金面依然偏紧，预计后期利率下行的可能性偏低，随着经济逐步好转以及货币政策边际收紧预期加强，未来银行业绩有望持续改善。保险方面7月保费收入、财险收入增速分别回升至7.03%、6.17%，后期随着经济逐步回升带动居民收入以及企业业绩改善，预计寿险和财险收入将继续稳步回升。
　　风险提示：中美摩擦加剧；美国疫情反弹；货币政策出现收紧；原油中东地缘政治风险。