天风证券-产业债行业利差动态跟踪：行业利差高中等级上行，低等级下行-200920

　　行业整体
　　产业债利差高中等级上行，低等级下行。9 月 18 日，产业债整体行业利差为 72.03bp，与 9 月 11 日相比，下行 0.57bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 级产业债整体利差分别为 35.03bp、143.50bp、154.11bp，与 9 月 11日相比，AAA、AA+、AA 级分别变动 0bp、下行 3.01bp、上行 1.14bp。分行业来看，利差最高的行业为轻工制造、计算机、农林牧渔、医药生物，行业利差分别为 463.93bp、221.94bp、215.48bp、204.18bp。
　　上游行业
　　采掘类产业债行业利差均上行。9 月 18 日，采掘类产业债行业利差为76.81bp，与 9 月 11 日相比，上行 0.33bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级采掘类产业债行业利差分别为 69.51bp、 99.56bp、 200.02bp， 与 9 月 11日相比，AAA 级、AA+、AA 级分别上行 0.25bp、0.65bp 和 0.46bp。
　　中游行业
　　钢铁类产业债行业利差各评级均上行。9 月 18 日，钢铁类产业债行业利差为 50.51bp，与 9 月 11 日相比，上行 1.06p。分评级来看，AAA、AA+级钢铁类产业债行业利差分别为 43.10bp、 136.95bp， 与 9 月 11 日相比， AAA级、AA+级分别上行 1.08bp、0.78bp。
　　下游行业
　　房地产类产业债行业利差各评级均上行。9 月 18 日，房地产类产业债行业利差为 79.23bp， 与 9 月 11 日相比， 上行 0.52bp。分评级来看， AAA、 AA+、AA 级房地产类产业债行业利差分别为 31.97bp、213.08bp、129.50bp，与9 月 11 日相比， AAA 级、 AA+、 AA 级分别上行 0.16bp、 11.58bp、 3.29bp。
　　服务行业
　　公用事业类产业债行业利差高低评级下行，中评级上变。9 月 18 日，公用事业类产业债行业利差为 15.79bp， 与 9 月 11 日相比， 下行 0.61bp。 分评级来看，AAA、AA+、AA 级公用事业类产业债行业利差分别为 2.64bp、64.64bp、 169.23bp， 与 9 月 11 日相比， AAA 级产业利差下行 0.60bp、 AA+利差上行 0.06bp、AA 级下行 0.93bp。
　　风险提示：信用风险事件频发，宏观经济失速下滑。