万联证券-轻工制造行业周观点报告：纸浆价格有所回落，废纸、文化纸继续涨价-200921

　　行业核心观点：
　　1）造纸：上期所纸浆期货收于 4726.07 元/吨，近两周有所回落。废纸、包装纸、文化纸价格持续反弹。建议关注下游需求回暖、“限塑令”下白卡替代且具有成本优势和提价权的白卡纸龙头企业；
　　2）家居：近期房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比均持续改善。受益于消费升级与精装房大趋势，定制家居的需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。
　　3）珠宝名表： COMEX 黄金上涨 9.00 美元至 1957.10 美元/盎司， COMEX白银上涨 0.03 美元至 26.96 美元/盎司。与此同时，金银珠宝社零也从 2 月的同比-41.1%恢复到 8 月的 15.30%。短期黄金高位推高黄金珠宝公司毛利率，叠加下半年延后性婚嫁需求的释放以及上半年疫情导致行业出清，我们继续看好黄金珠宝龙头企业。另外，目前海外疫情严重，建议关注受益于海外高端名表消费回流的相关个股。
　　4）文娱用品： 8 月限额以上文化办公用品零售额同比增长 9.4%，较7 月提升 8.9pct。随着疫情得到进一步控制，下学期开学目前正在顺利进行；下半年办公文具有望保持良好增长态势，叠加线下销售渠道逐渐恢复，看好相关优质文具标的。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（9 月 14 日-9 月 18 日）上证综指上涨 2.38%、申万轻工制造指数上涨 1.77%，申万轻工制造指数跑输上证综指 0.62 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第 21。年初至今上证综指上涨 9.44%、申万轻工制造指数上涨 19.98%，申万轻工制造指数跑赢上证综指 10.54 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨幅排名第 14。二级子板块方面：上周各二级细分板块情况如下，造纸 0.46%、包装印刷 2.04%、家用轻工 2.22%、其他轻工制造 0.69%。三级子板块方面：上周造纸Ⅲ0.46%、包装印刷Ⅲ2.04%、家具 3.56%、文娱用品-0.04%、珠宝首饰 1.67%、其他家用轻工 1.40%、其他轻工制造Ⅲ0.69%。
　　上市公司重要公告： 齐心集团、 帝欧家居发布股份增减持变动公告；乐凯胶片、顺灏股份等发布收购兼并公告。
　　行业重要事件：1）8 月工业生产加速恢复，货物进出口保持增长；2）东莞 10 多家纸厂煤改气已动工，杭州又一批纸厂将拆迁。
　　风险因素：疫情反复风险、原材料价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险。