万联证券-食品饮料行业周观点报告：高端酒旺季节前动销良好，百事推助眠饮料-200921

　　行业核心观点：
　　上证综指上涨2.38%，申万食品饮料指数下跌0.89%，跑输上证综指3.28个百分点，在申万28个一级子行业中排名第26。啤酒（+6.31%）、其他酒类（+5.46%）、软饮料（+5.42%）领涨食品饮料板块。建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，市场空间广阔兼具龙头市占率提升逻辑的调味发酵品子板块细分龙头的回调配置时机；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于餐饮恢复，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；白酒方面，H2的关键在于中秋需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，今年中秋国庆假期延长，叠加疫情影响出游，白酒消费有望得到释放。预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。
　　投资要点：
　　白酒每周谈：高端酒旺季节前动销良好，次高端品牌分化明显。上周白酒板块下跌1.65%，伊力特（+3.97%）、口子窖（+1.03%）、迎驾贡酒（+0.98%）涨幅前三。贵州茅台：批价稳中有升，20年飞天茅台批价在2855-2860元左右，飞天散瓶在2535-2555元左右。渠道反馈目前仍在陆续接受9月配额，10月配额尚未执行，发货节奏慢于往年，目前距离中秋国庆仅一周有余，批价预计保持坚挺。口子窖：与元气森林跨界合作。9月16日-9月19日，口子窖首次携手新生代网红品牌元气森林，展开了一次跨越品类界限的合作。在元气森林“满分新生”新品发布会上，口子窖作为合作品牌亮相。
　　啤酒：2020年1-8月，中国啤酒产量同比下降7.87%。据国家统计局数据，2020年8月，中国规模以上啤酒企业产量377.67万千升，同比下降3.77%。2020年1-8月，中国规模以上啤酒企业累计产量2497.74万千升，同比下降7.87%。2020年7月，中国出口啤酒3.46万千升，金额为1.59亿元人民币。2020年1-7月，中国累计出口啤酒21.24万千升，金额为9.12亿元人民币。
　　饮料：百事可乐将推首款助眠饮料。9月14日，百事可乐宣布将推出全新助眠饮料Driftwell，帮助消费者在睡前缓解压力，预计将在今年12月在全美范围内在线销售，2021年第一季度前在所有实体店里正式上线。
　　风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.原材料价格风险5.经济增速不及预期风险