国开证券-8月宏观经济数据点评：供需双双改善，经济继续向上-200915

1. 内容提要：8月工业增加值同比增长5.6%，预期增长5.3%，前值增长4.8%；1-8月固定资产投资累计同比下滑0.3%，预期下滑0.4%，前值下滑1.6%；8月社会消费品零售总额同比增长0.国开证券5%，预期增长0.5%，前值下滑1.1%。

2. 8月工业生产再度加速并8月宏观经济数据点评好于预期。

3. 一方面洪灾过去有利于重新开展工业生产和基建建设，另一方供需双双改善面市场对后期工程建设力度预期增强，虽然库存较低位回升，但仍加快生产节奏。

4. 消费增经济继续向上速符合预期。

5. 多数国开证券商品销售增速继续上行。

6. 其中，必选消8月宏观经济数据点评费品表现仍然相对较好，可选消费品依然分化。

7. 供需双双改善餐饮业逐步复苏，对整体消费的拖累有所减轻，未来或有正向贡献。

8. 投资增速继续回升，亮点经济继续向上转向制造业投资。

9. 其中，基建国开证券投资增速小幅回落但后期仍有上升动力；房地产投资表现平稳但新开工增速大幅回落，短期内（单月）地产投资继续向上的动力不足；制造业投资改善幅度较大。

10. 总的来看，8月经济数据好于预期，供8月宏观经济数据点评需两端均出现积极变化。

11. 受出口与消费复苏带动，短期供需或继续改善且供需双双改善供需缺口进一步收窄。

12. 但同时，制造业复苏并非一帆风顺，地产链条部分显现走弱迹象，汽车销售良好的势头能保持多久从而保证对消费的支撑经济继续向上，对国内经济复苏而言还存在一些不确定性。

13. 国开证券目前经济仍在修复的正轨上，内生动力逐步增强，对政策刺激的依赖度有所下降，年内货币政策仍会延续稳健操作。

14. 风险提示：央行超预期调控，贸易摩8月宏观经济数据点评擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等。