中财期货-宏观金融商品周报-200920

　　8月工业增加值同比5.6%，制造业、采矿业及电力增速分别为6.0%、1.6%和5.8%
　　1-8月固定资产投资同比-0.3%，其中民间固定资产投资-2.8%，房地产4.6%、基建-0.3%，制造业-8.1%
　　8月社会消费品零售同比增0.5%（实际-1.1%），其中商品零售增1.5%
　　9月15日MLF超额续作6000亿元，实现净投放4000亿元
　　特朗普9月19日表示原则上同意了有关TikTok的交易
　　美国9月议息会议增加允许通胀超调内容，上调2020年经济预测
　　美国8月零售环比增0.6%，同比增2.6%；最新初请失业金人数录得86万
　　日本执政党自民党新总裁菅义伟顺利当选日本第99任首相
　　英国央行9月议息会议表示将考虑负利率
　　评论
　　整体来看，8月经济供需两端均维持修复态势，且随着内外需的修复、制造业修复也逐渐推进，经济复苏的动能在从基建及房地产向实体经济的内生修复切换。但经济的结构性问题如消费修复偏慢、中小企业恢复偏弱及结构性失业等仍然存在，且结构性问题可能导致经济存在“先上后下”的风险。当前看来，实体经济仍然未回到疫前水平，货币政策难以再度大幅宽松但并未转向，近期央行再度超量续作MLF并采取结构性政策，四季度是否会出台促消费等有利于内循环的政策也值得期待。我们认为下半年财政支出有望保持较快增长，但货币端信贷投放边际放缓、偏重结构性政策的大方向依然没有变。
　　海外方面，因前期刺激措施带来的支撑正逐渐消退，美国8月零售销售低于预期，近期就业市场复苏放缓；美联储9月议息会议增加了允许通胀超调内容，上调了2020年经济预测，除此之外政策方面变化不大。而英国央行最新会议表示将考虑负利率。
　　近期关注
　　欧美9月PMI初值；美国财政议案谈判进度；美国大选及中美关系；海外疫情发展；疫苗研发情况