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东吴证券-固收周报:本周股市强势回升,关注转债投资机会-200920

上传日期:2020-09-21 15:35:00  研报作者:李勇  分享者:沐秋gg   收藏研报

【研究报告内容】


  本周可转债一级市场有3支可转债发行,总发行量为15.58亿元,较上周增加1.58亿元;有4支可转债偿还,为回售和提前赎回,其规模共计1.65亿元,较上周增加0.32亿元;净融资额13.93亿元,较上周增加1.26亿元。长期来看,目前可转债发行波动较大。
  本周共有14家公司可转债有新进展,其中1家公司通过了董事会预案,3家公司通过股东大会,9家通过发改委审核;1家公司通过了证监会核准,为盈峰环境,行业属于环保工程服务Ⅱ,发行规模为14.76亿元。
  从股票指数走势来看,本周股票市场强势回升,指数全面上行,上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别下跌上涨2.38%、2.37%、2.34%、2.50%。债转股指数上涨3.70%;本周可转债指数小幅波动,上证转债、中证转债指数分别上涨0.28%、0.12%,深证转债指数下跌0.10%。
  从申万行业指数的角度来看,本周行业指数整体上行。涨幅最大的五个行业为汽车、非银金融、休闲服务、建筑材料,涨幅分别为8.15%、5.38%、5.31%、4.64%、4.47%。仅有3个行业下跌,为农林牧渔、医药生物、食品饮料,跌幅分别为1.65%、1.17%、0.89%。。
  截至2020年9月18日,存量可转债共计354支,存量余额共计4503.26亿元。其中银行业存量可转债余额最多,高达1580.40亿元,其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为化工、公用事业、非银金融、有色金属,该四个行业本周均呈上涨趋势。
  从个券涨跌幅看出,可转债涨跌情况与级别相关性较差;从正股涨跌幅排名可知,正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合,正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。本周市场最活跃的前五支可转债分别为广电转债、同德转债、齐翔转2、广汇转债、晶瑞转债。
  本周股票价格已经超过转换平价的转债共计63支,比上周增加10只。
  截至2020年9月18日,可转债的纯债溢价率中位数为32.51%,转股溢价率的中位数为10.59%,可转债整体股性较强。
  本周可转债共转股11,867.76万股,其中合兴转债本周转股数为3,202.30万股,占全部转股数的26.99%。从累计转股比例来看,截至2020年9月18日,环境转债(退市)、索发转债(退市)、桃李转债(退市)的累计转股比例分别为99.59%、99.14%、99.02%。
  (1)经济秩序稳步恢复,国际局势日趋复杂。上周央行公开市场净投放2100亿元,下周仍有4200亿元逆回购到期,8月社融新增大超预期,M2增速略有回落,整体来看货币政策仍维持灵活适度,边际略有收紧。8月经济数据表明制造业持续恢复,市场需求加速提升,国内经济恢复态势良好,而海外疫情仍未有效遏制,预计未来汇率波动或小幅走强。目前国际形势日趋复杂,应做好长期持久战准备。当前偏股型转债估值水平普遍较高。转债市场近一月来波动较大。(2)投资策略:近期股市波动剧烈,板块轮动明显,震荡回调或衍生机会,但仍需合理控制风险。国庆中秋将临,消费旅游板块或有望上行。可关注低估值绩优蓝筹股。长期仍看好新基建、新能源等板块,代表标的有隆20转债、恩捷转债等。但可转债的波动明显高于纯债,对投资者的风险承受能力要求较高。投资者参与之前应该做好波动的准备,当前以平衡性标的为主要投资策略,谨慎选择高估值的主题,同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。
  风险提示:关注股市波动风险,国内外疫情反复、中美摩擦风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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