民生证券-家电动态报告：8月空调行业产业在线数据点评-新冷年开盘销量同比+2.8%，内外销表现均稳健-200921

　　空调：行业新冷年开盘稳健增长，总销量同比+2.8%
　　2020年8月空调行业延续增长趋势，总销量实现同比+2.8%。其中，内销量同比+0.9%，外销量同比+7.5%，新冷年开盘月需求呈现稳健复苏。同时，今年6~8月连续三个月的同比增长也对冲掉部分疫情以来的下滑幅度，截止8月份累计外销量同比-0.6%，基本持平去年同期；累计内销量跌幅也显著收窄，同比-17.4%。此外，8月份空调产量和库存量分别同比+3.3%和+36.9%，反映出企业经历三个月持续回暖后，生产与备货信心显著增强，行业需求复苏背景下新冷年表现值得期待。
　　外销：增速保持稳健同比+7.5%，海外需求乐观依旧
　　2020年8月空调外销增速依旧保持稳健，单月实现销量同比+7.5%。尽管下半年是空调出口淡季，但目前行业仍然持续增长，海外空调企业受疫情影响产能未完全恢复，而我国企业生产较早步入正轨，部分订单转向国内龙头厂商。海外疫情的不确定性可能会影响后续出货节奏，但需求层面来看依旧乐观，国内空调龙头有望继续受益产能转移，实现出口增长。
　　内销：开盘月增速同比+0.9%，新能效驱动产品结构改善
　　2020年8月空调行业内销量实现同比+0.9%，出货端增速仍居上行空间。终端销售经历“五一”和“618电商节”的高景气后，7月份出现回调，导致出货端增长与终端销售下滑形成反差，故8月份出货增速有所回落。随地产竣工带动装修需求持续释放，行业景气度依然乐观。从产品端来看，老能效机型库存持续去化，新能效机型稳步铺开，行业产品结构正在不断优化，长期来看有望驱动企业盈利能力提升。
　　竞争格局：格力内销有所改善，行业内销CR2同比+5.6PCT
　　2020年1-8月美的凭借灵活生产和高效渠道优势，累计总销量实现同比+8.7%，市占率大幅提升6.1PCT达到33.7%；格力在行业复苏背景下稳步推进渠道改革，市占率方面开始收复失地，截止8月份累计内销市占率同比跌幅收窄至-0.9PCT。此外，行业双龙头格局保持稳定，集中度有所提升，其中行业累计总销量CR2同比+3.6PCT，累计内销量CR2同比+5.6PCT。
　　投资建议
　　空调行业景气度持续回暖，渠道库存去化至较低水位，随旺季到来行业出货及零售端均有望收获稳步增长。同时龙头有望凭借成本优势及研发能力在新能效标准中脱颖而出，市占率进一步提升。建议关注美的集团，格力电器。
　　风险提示
　　海外疫情持续恶化，行业竞争加剧等。