太平洋-农林牧渔周报（第38周）：推荐后周期，关注种养殖板块的超跌反弹机会-200920

　　一、市场回顾
　　农业板块回调，但林业和农产品加工上涨。1、2020年第38周，申万农业指数下跌1.64%。同期，上证综指上涨2.38%，深证成指上涨2.33%。2、八个二级子行业指数中，超过半数上涨，林业和农产品加工涨幅领先。3.前10大涨幅个股集中在林业和农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股是南宁糖业、翰叶股份和神农科技。
　　二、投资建议
　　我们对后市农业板块有如下观点
　　1、种植：东北玉米减产预期增强推动粮价上行，重点关注种植板块。上周，国内主粮现货市场继续强势震荡，玉米期货市场上行。全国玉米、大豆、小麦收购价小幅上涨，周环比涨幅0.66%、0.07%和0.09%，粳稻、中晚稻收购价小幅下跌，周环比跌幅0.86%和0.47%，早稻收购价持平。大连玉米期货价格大幅上涨，主要和东北玉米主产区近期遭受不利天气影响导致减产预期升温有关。8-9月份，东北主产区遭遇多个台风和持续雨水天气，部分地区玉米倒伏和折断现象严重，预计新季单产或下降，产需缺口扩大。受此影响，玉米价格仍有望进一步走高，小麦等其他主粮或补涨。粮价上涨有望成为提高粮食种植补贴和主粮转基因商业化等利好政策出台的催化剂。转基因商业化一旦放开，种业准入门槛将快速提高，先发企业市占率或加速提升。建议重视种植板块所面临的中长期投资机会。个股方面，种植业重点关注苏垦农发，种业关注登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科。
　　2、后周期&替抗：1）饲料：教槽料、乳猪料等高端饲料需求增长明确，继续推荐市占率有望持续提升的海大；2）疫苗：猪苗需求随生猪存栏复苏而增长，非瘟疫苗研发持续推进，继续推荐中牧股份、天康生物、普莱柯；3）替抗：需求爆发式增长，景气长期上行，继续推荐溢多利。据调研，核心公司8月份替抗产品销售收入继续增长，4季度乃至明年替抗产品需求确定性上升，替抗环节景气上行趋势明确。长期看以溢多利为代表的具有明星产品和服务营销能力强的公司将持续提升市场份额。
　　3、养殖：4季度猪价不必悲观，重视关注养殖板块超跌反弹机会。上周国内生猪市场小幅回调，全国22省市生猪出场均价35.33元/公斤，周环比下跌3.1%。我们认为，受产能效率下降、非瘟疫情风险犹存等因素的影响，年底前生猪出栏和猪肉供给边际好转幅度有限，叠加猪肉消费需求季节性增长的影响，4季度猪价回调压力不大，幅度或有限，预计猪价在明年春节前将维持在30元/公斤上方运行。近期养殖板块大幅回调主要受猪价下行预期的影响，调整后大部分公司的头均市值回归至历史均值下方，估值比较便宜，因此维持行业看好评级。个股方面，重点推荐成本控制优势突出，发展有望穿越周期的牧原股份、天康、金新农，其次关注新希望、唐人神、傲农。
　　三、行业数据
　　生猪：第38周，全国22省市生猪出厂价为35.33元/公斤，较上周跌3.1%；全国主产区自繁自养头猪盈利2382元。截至2020年5月底，全国能繁母猪存栏量环比增3.9%；
　　肉鸡：第38周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.23元/斤，较上周跌0.17元/斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价1.46元/羽，较上周跌0.3元/羽；第36周，肉鸡养殖环节单羽亏损1.96元；
　　饲料：据博亚和讯统计，第38周，肉鸡料均价3.16元/公斤，较上周涨0.04元/公斤；蛋鸡料价格2.8元/公斤，较上周涨0.01元/公斤；育肥猪料价格2.93元/公斤，较上周涨0.02元/公斤；
　　水产品：第38周，山东威海大宗批发市场海参价格152元/公斤，周环比持平；扇贝价格10元/公斤，周环比持平；对虾价格300元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格100元/公斤，周环比持平；
　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第38周，南宁白糖现货价5518元/吨，较上周涨77元/吨；中国328级棉花价格12733元/吨，较上周跌6元/吨；全国玉米收购均价2180元/吨，较上周涨14元/吨；全国豆粕现货均价3139元/吨，较上周涨101元/吨；第37周，全国小麦现货均价2433元/吨，较上周涨2元/吨；全国粳稻均价2877元/吨，较上周跌25元/吨；中晚籼稻均价2640元/吨，较上周跌12元/吨；早籼稻均价2535元/吨，与上周持平。
　　四、风险提示
　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期