爱建证券-非银金融行业周报：证券行业8月业绩环比下滑，国联国金开启合并之路-200921

　　投资要点
　　市场回顾：
　　上周沪深 300 上涨 2.37%收于 4737.09，非银金融（申万）上涨5.38%，跑赢大盘 3.01 个百分点，涨跌幅在申万 28 个子行业中排第 2 名。非银金融行业子版块普涨，其中保险板块涨幅最大，上涨 7.17%;其次是券商板块，上涨 4.28%;多元金融板块则上涨3.65% 。个股方面，上周券商板块中国联证券涨幅最大，上涨15.94%；而保险板块中新华保险涨幅最大，上涨 11.13%；多元金融板块中吉艾科技上涨 17.82%，涨幅最大。
　　券商：
　　上周沪指震荡上涨收于 3338.09，一周上涨 2.38%。非银金融指数上涨 5.38%，申万券商指数上涨 4.28%。就全年来看，沪指上涨9.44%，非银金融行业指数上涨 5.55%，相对涨幅为-3.89%。目前券商行业估值为 2.10 倍，较 8 月底回落。
　　中证协公布证券公司 8 月财务经营情况，8 月全行业共实现营业收入 374.91 亿元，同比增长 40%，环比下降 42%；实现净利润140.57 亿元， 同比增长 47%， 环比下降 53%。 8 月股票月日均成交金额 10,617 亿元，环比下降 19%,成交量较 7 月萎缩，市场交投活跃度降低，对券商 8 月业绩形成压力。
　　国联、国金证券发布停牌公告，国联证券将通过换股方式吸收合并国金证券。此次合并成功后，总市值有望接近第一梯队。在监管层打造航母级券商思路下，整体监管趋势扶优限劣，政策向头部券商倾斜，而合并有利于快速提高券商资本实力，壮大规模，增强核心竞争力，向头部靠拢。目前券商间同质化竞争严重，未来行业整合仍是大势所趋，行业集中度预计将继续上行。
　　A 股市场上周震荡上行，股票日均成交金额为 7,537 亿元，环比下降 17%，市场缩量震荡，外部不确定因素加强，又临近国庆长假，整体做多动力不足。短期市场走势受大盘波动情况影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地， 券商业务空间有望进一步打开，基本面有望继续改善。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）
　　风险提示： 宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化；疫情发展不确定性。