华创证券-交通运输行业周报：国内航空客运量恢复至超八成，8月快递业务量增速36.5%，持续强推华夏、顺丰-200920

　　航空：国内客运量恢复至超八成， 强调观点航空板块已经进入战略配置时。 1）行业数据： 8 月国内客运量恢复至超 8 成，年内新高。 8 月客运量 4554 万人次，同比下降 25.6%，国内市场客运量已经修复至 8 成以上，并超过今年 1 月成为全年目前运输规模最高的月度。 1-8 月累计客运量同比下降 47.5%。 2）高频数据：航班量继续恢复。 三大航航班量同比下降仅 11%左右，而春秋、吉祥分别实现 9%及 3.6%的增长，华夏微降 2.2%。 3）航空公司：客座率环比持续提升，三大航国内 ASK 仅微幅下滑。 8 月客座率：春秋恢复至 84%。 春秋（ 84.1%）>吉祥（ 78.7%） >东航（ 73.3%） >南航（ 73.2%） >国航（ 72.9%） 。 4）强调航空板块进入战略配置时，持续强推华夏航空。 行业：航空进入战略配置时。最坏时光已过，更长维度看，航空业或将迎来供需错配推动的行业复苏强弹性。持续强推华夏航空，华创交运核心推荐标的， 4 篇深度论述公司模式，成长性仍被低估，目标市值 200 亿+；看好春秋经营灵活性与管理溢价； 吉祥与三大航进入战略配置期，看好股价低位修复。
　　快递： 8 月数据发布， 行业业务量增速 36.5%，顺丰增速持续领跑。 1）快递行业： 8 月业务量 72.36 亿件，同比增长 36.5%， 10.05 元，同比下降 13.6%，环比下跌 3.6%； 1-8 月累计完成 480.53 亿件，同比增长 25.4%，平均单票 10.98元，同比下降 9%。 2）上市公司数据：顺丰业务量增速继续领跑，韵达收入单月实现增长。 a）8 月业务量增速：顺丰（ 62.6%）>韵达（ 53.9%）＞圆通（ 41.4%）
　　行业（ 36.5%） >申通（ 16.7%） ;b） 1-8 月累计业务量增速：顺丰（ 77.5%） >韵达（ 35.3%） >圆通（ 32.7%） >行业（ 25.4%） >申通（ 17.8%） ;3）上市公司收入：顺丰领跑，韵达收入实现同比增长。 a） 8 月收入增速：顺丰（ 28.5%）
　　行业（ 17.9%）＞圆通（ 9.5%）＞韵达（ 1.7%）＞申通（ -11.0%），韵达年内第二次实现月度同比增长； b）单票收入：韵达环比提升。 环比看韵达提升5.2%，申通下降 0.5%，顺丰环比下降 4.3%，圆通环比下降 2.5%，行业环比下降 3.6%
　　长期价值角度，持续推荐核心三标的：顺丰、华夏、上机。 1）顺丰控股：看好一年期目标市值 5000 亿。 我们 4 月以来发布 9 篇深度研究，认为： a）公司时效件驱动因素或发生趋势性变化， 即“脱钩” GDP，“挂钩”高端消费，从而打开时效业务长期增长空间； b）公司特惠专配业务：展望未来，我们预计理想状态下，或可成为贡献 10 亿+级别利润体量的产品。 c）中长期维度看，我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下，将通过提升飞机利用率、发挥集货功能等实现降本增收，全方位提升顺丰航空货运经济性。 d） 我们认为公司生态赋能新征程开启，看好一年期目标市值 5000 亿。 2）华夏航空：继续看好目标市值 200 亿+。我们认为当前公司创新性与成长性仍被市场低估，我们预期2022 年公司利润可达 10 亿以上，给予 20-22 倍 PE，市值可达 210-230 亿。 3）上海机场：机场独特商业价值不因特殊因素而改变。
　　航运数据： BDI 上涨 2.3%， SCFI 上涨 4.0%， VLCC-TCE 环比降 27%。
　　风险提示： 人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。