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兴业证券-建材材料行业周报:集中度提高是建材主线,平台型龙头估值长期提升-200920

上传日期:2020-09-21 14:15:00  研报作者:李阳,孟杰  分享者:oodpoo   收藏研报

【研究报告内容】


  1-8月水泥产量14.4亿吨,同比降幅进一步收窄至2.1%。其中,8月单月产量2.25亿吨,环比增长3.2%,同比实现增长6.6%。截止8月,与去年同期产量累计相差3047万吨,4-8月分别单月追回(同比增长)1002、2173、1879、790、1471万吨。8月下旬以来,行业表现屡超预期,假设9、10月单月同比继续超出2000、2000万吨,则全年追平时点有望在10月出现。下游需求角度,1-8月全国固定资产投资(不含农户)同比下降0.3%,几乎持平,其中,8月单月同比下降4.09%。直接影响水泥需求的地产、基建投资持续回暖。房地产开发投资1-8月累计同比增长4.6%,比前值提高1.2个百分点,8月单月同比大幅提高11.78%。土地购置面积累计值同比下降2.4%,当月值同比下降7.6%,预计与及时调控有关。整体看,土地购置与建筑工程继续支撑房开投资。地产链景气继续自前端顺延,8月当月新开工实现同比增长2.41%,1-8月累计下滑幅度缩小至3.6%,环比前值收窄0.9个百分点。施工持续恢复,支撑竣工预期。8月单月同比高幅增长13.22%,其中,占比约71%的住宅施工单月高幅增长10%。基建方面,1-8月基建投资(不含电力)同比微幅下滑0.3%,降幅比前值收窄0.7个百分点,8月单月提高4%。
  水泥:长三角水泥第三轮涨价正在进行。时点价格方面,杭州42.5袋装含税吨均价530元,同比持平,嘉兴同比+10元,宁波、温州同比+15元;南京490元,同比+20元,苏州-10元;合肥450元,同比降幅保持20元,皖南第二轮提价,芜湖465元,同比-35元;福州415元,同比-35元,福建本周环比持平;南昌440元,同比+20元,九江、上饶、赣州同比+15~30元。出货方面,浙江多地连续9周110-110%,金建衢与宁温台同比-5%,其他地区持平;江苏连续7周100%,镇江达到105%,同比+5%,其他持平;安徽连续5周100%,合肥/巢湖同比+10%;江西上饶连续7周100%,同比持平,南昌、九江70%,因降雨环比下降10%;福建环比持平,同比+5%;湖北环比稳定,全省基本实现100%,同比持平;广东多地连续10周100%,同比持平。库存方面,长三角平均水泥库存48%,环比提高0.3%,同比下降1.7%,浙江杭州、嘉兴保持40%,同比下降5%,江苏整体50%,同/环比持平,安徽铜陵45%,同比下降5%,江西环比持平,福建55%,湖北约55%。河南受益前期限产,新乡、郑州库存低至30%、40%,同比下降15~25%,山东45%,同比下降10-15%。看好旺季更旺,提前涨价抬高H2价格中枢,未来1年维度,基于落地流程,基建与房建新开工、施工景气延续可能性较大。标的方面,价值首选【海螺水泥】,南方旺季弹性与明年景气角度,推荐拐点将至的【华新水泥】,以及【上峰水泥】【万年青】【塔牌集团】,西北关注【祁连山】。
  消费建材:大/小B端高增长,龙头集中度提升加快,同时装修景气回升C端加速复苏。施工数据保持景气,竣工趋势性恢复的预期不变。重点关注防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】,石膏板龙头【北新建材】,生态板龙头【兔宝宝】,管道龙头【永高股份】【伟星新材】【东宏股份】,瓷砖龙头【帝欧家居】,涂料龙头【三棵树】【亚士创能】,五金龙头【坚朗五金】,港股关注【中国联塑】(港股团队覆盖)。
  玻璃:本周末建筑用白玻均价1902元,环比上周-4元,同比去年上涨283元。周末行业库存3903万重箱,环比+56万重箱,同比去年+183万重箱。玻璃纯碱价格差相对5月初+41%,龙头单位净利预计提升显著,冷修收缩供给,竣工趋势性恢复加持需求景气,建议关注【旗滨集团】。
  风险提示:雨水影响工程进度不及预期;基建资金到位时间不及预期;海外疫情变化及进口水泥流入不及预期;宏观流动性趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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