兴业证券-建筑每周观点：中国建筑再推激励计划，继续关注REITs和装配式机会-200920

　　投资要点
　　本周建筑板块涨幅2.9%，较全A超额收益为0.2%，其中兴证建筑团队重点覆盖的央企和装配式龙头超额收益明显。
　　中国建筑发布第四期A股限制性股票计划草案。本次计划向不超过2800名关键员工授予不超过10亿股公司股份（不超过总股本的2.4%），覆盖广度和激励深度均较前次进一步提升，未来3年业绩增长仍值得期待。
　　本周（9月12日-9月18日）基建数据跟踪：年初至7月17日，发改委基建项目累计申报232100.18亿，同比上升83.76%。本周工程中标金额1676.53亿，环比上升17.7%，1-8月累计中标41620.72亿，同比下滑6.14%。本周新增专项债发行1692.60亿，年迄今累计新增31789.82亿。
　　REITs试点落地渐近，建议重视其对央企龙头构成估值业绩双重利好的逻辑，重视大建筑股的估值修复机会。近期发改委提出稳妥推进基建REITs试点，市场各方积极参与试点申报工作。具有较多优质运营资产的建筑央企及地方国企龙头有望率先受益REITs发展。从估值水平、历史经验、基本面改善，以及REITs、水利投资加码、险资权益投资比例提升等政策催化的多个角度出发，我们认为在当前位置，完全可以对大建筑股乐观一些。
　　多省落实住建部绿色建筑推广政策。装配式建筑政策面与基本面不断向好，继续关注三大细分领域的投资机会。1）装配式装修：预计2025年市场规模将达到6327亿元，CAGR约38.26%。短期驱动力为装配式建筑硬性指标倒逼；长期驱动力包括人工价格上涨&环保需求提升。优先应用领域包括长租公寓、租赁房、酒店等可复制性强、工期要求高的项目类型。住宅为潜在增量；2）装配式建筑设计：估算2019-2025年市场规模将从294亿元增长至658亿元，有望成为设计企业重要业务突破口和业绩增长点。3）钢结构：渗透率和行业集中度有望持续提升，龙头企业业绩加速释放。
　　我们认为建筑板块装配式和基建REITs两条投资主线愈发清晰，建议重点关注相关领域内上半年新签订单快速增长的央企与民企龙头。重点推荐：1）装配式产业链：重点推荐装配式装修龙头【金螳螂】，建议关注【亚厦股份】，推荐装配式设计龙头【华阳国际】，钢结构龙头【鸿路钢构】、【精工钢构】；2）基建产业链：重点推荐上半年新签订单高增长的央企龙头【中国铁建】、【中国中铁】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国电建】，民企龙头【中设集团】、【苏交科】，建议关注【龙元建设】。
　　风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险