中银证券-汽车行业周报：9月乘用车销量预计增8%，新版路线图力挺混动-200921

　　9 月第二周乘用车日均零售 4.3 万台，同比增长 39%；第二周主力厂家批发销量日均 4.8 万台，同比增长 18%。 乘联会初步推算 9 月狭义乘用车零售市场约 191.5 万辆，同比增长 8%。乘用车市场持续复苏，建议关注板块投资机会。 近日国家新能源汽车创新工程项目专家组组长王秉刚透露， 2.0 版“节能与新能源汽车技术路线图”很快会正式对外发布， 其中最大的变化是重提全面“混动化”，2025 年乘用车新车油耗要降到 4.6L/100km，预计混动新车占传统能源乘用车的 50%以上。在混动领域具有较强技术实力的丰田、本田、吉利等车企、以及万里扬、科力远、双环传动等零部件供应商有望受益。第十六届北京车展将于 9 月 28 日-10 月 5 日开展，众多车企陆续推出新品，有望增加市场供给，促进乘用车市场持续回暖。
　　主要观点
　　9 月第二周车市稳步复苏， 乘联会预计 9 月销量增长 8% 。根据乘联会数据，9 月第二周的日均零售 4.3 万台，同比增长 39%，第二周零售稳步复苏，增速较高主要是由于去年同期受中秋假期影响基数较低所致。8 月第二周主力厂家批发销量达到日均 4.8 万台，同比增长 18%。 乘联会初步推算 9 月狭义乘用车零售市场约 191.5 万辆，同比增长约 8%。另外根据终端监测结果，9 月以来总体市场折扣率约为 16%，较上月略有扩大。随着乘用车旺季到来，9 月末北京车展新品投放，各地商用车利好政策延续， 基建工程启动带动工程车需求回升， 预计 9 月汽车销量持续向好。乘用车企销量表现较为分化，豪华车、丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。
　　2.0 版节能与新能源汽车技术路线图将力挺混动。 据电车汇报道， 在 9 月16 日全球新能源汽车供应链创新大会上， 国家新能源汽车创新工程项目专家组组长王秉刚透露， 2.0 版“节能与新能源汽车技术路线图” 已经在8 月份通过专家评审，很快就会正式对外发布。新版路线图最大的变化是重提全面“混动化”。专家组认为，混合动力是内燃机汽车最有效的节能技术，应积极推动传统汽车实现混动化，并指出 2025 年乘用车新车油耗要降到 4.6L/100km，混动新车占传统能源乘用车的 50%以上，新能源汽车占总销量的 20%左右； 2030 年乘用车新车油耗降到 3.2L/100km，混动新车占传统能源乘用车的 75%以上，新能源汽车占总销量的 30%以上；2035 年乘用车新车油耗降到 1.7L/100km，新车全部要为混动，新能源汽车要成为主流，占总销量的 50%以上。随着新能源汽车补贴逐年退坡并退出，以及“双积分”政策鼓励低油耗节能汽车，预计混动技术路线将重新受到车企的重视，利好丰田、吉利等在混动领域拥有强大技术能力的车企，万里扬、科力远、双环传动等产业链标的有望受益。
　　2020 年北京车展临近， 众多车企推出新品。 第十六届北京车展将于 9 月26 日-10 月 5 日开展，各厂家也在近期推出旗下新产品。豪华车方面，宝马新款 5 系、全新一代奔驰 S 级、北京奔驰新款 E 级、奥迪国产 Q5L Sportback 等多款车型将在本次车展亮相和上市。合资品牌方面，一汽-大众全新高尔夫、上汽大众途观 X、本田全新思域 Hatchback、日产 Ariya等多款车型将在本次车展亮相和上市。自主品牌方面，长城汽车旗下WEY 全新越野 SUV 坦克 300 将在北京车展上开启预售，并将于年底上市。长安欧尚 X5 将于北京车展公布预售价，随后新车将于 11 月中旬上市。此外吉利 PREFACE、领克 DC1E 等新车也将亮相。零部件方面，华为、地平线等也将参展。 众多车企在车展前后发布多款新车，有望增加市场供给，促进乘用车市场持续回暖。
　　重点推荐
　　整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汇汽车；重卡 2020 年仍有望维持高景气，推荐潍柴动 力，关注威孚高科、中国重汽。
　　零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。
　　新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。
　　智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。
　　评级面临的主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。