浙商证券-快递数据月月看：8月单量同比增长36%，龙头份额集中趋势不改-200920

　　报告导读
　　国家邮政局及 A 股四家快递企业公布 8 月份快递数据，快递单量维持高增，票单价环比下降。
　　投资要点
　　线上消费惯性延续，8 月单量同比增长 36.47%
　　网购需求惯性延续，8 月份单月实体商品网上零售额 7543 亿元，同比增加15.8%，截至 8 月，实体网售渗透率达 24.60%，同比提升 5.25 个百分点，消费线上化趋势依旧。 由此 8 月份单月完成快递单量 72.37 亿件，同比高增 36.47%。
　　龙头单量维持超额增长，市场格局集中趋势不改
　　A 股快递企业龙头份额仍有提升，截止 8 月我国快递行业 CR8 为 83.20%，同比提升 1.50 个百分点。通达系方面，韵达股份 8 月份单量 12.82 亿件，同比高增 53.90%，市占率 17.71%，同比提升 2.04 个百分点；圆通速递 8 月份单量10.84 亿件，同比高增 41.39%，市占率 14.98%，同比提升 0.51 个百分点；申通快递 8 月份单量 7.88 亿件，同比增长 16.74%，市占率 10.89%，同比提升-1.84 个百分点。直营系方面，顺丰控股 8 月份单量 6.52 亿件，同比继续高增62.59%，市占率 9.01%，同比提升 1.45 个百分点。
　　价格战短期维系，票单价仍处下行通道
　　行业层面，8 月份票单价 10.5 元，环比下降 0.38 元，同比仍低 1.58 元。公司层面， 通达系方面， 韵达股份票单价 2.12 元，环比提升 0.11 元，同比仍低 1.08元；圆通速递票单价 2.11 元，环比下降 0.05 元，同比仍低 0.61 元；申通快递票单价 2.11 元，同比降低 0.65 元。直营系方面，顺丰控股票单价 17.11 元，同比降低 4.54 元。
　　行业收入同比稳增 18%，顺丰 8 月单月收入增速领跑
　　全行业 8 月快递收入 727.4 亿元，同比增长 17.95%， 但由于行业整体仍处于价格竞争阶段，收入较单量增速低 18.52 个百分点。韵达、圆通、申通收入分别为 27.12 亿元、22.83 亿元、16.61 亿元，同比分别+1.69%、+9.48%、-10.95%。顺丰控股快递收入 111.57 亿元，同比增长 28.49%，增速领跑行业。
　　规模先发优势下龙头为王，投资区分赛道
　　按当前市场发展水平， 我们判断行业处于龙头之间相互价格博弈的最后一阶段价格战中， 价格主导已由中小快递企业转移到龙头手中，因此规模效应为循环促进的先发因素。 龙头集中的趋势下，投资方向需要区分赛道： 1）建议关注专注于中高端快递脱离价格竞争同时多业务布局的顺丰控股；2）A 股“通达系”方面建议关注阿里入股赋能、规模领先、单件毛利相对较高的韵达股份，以及成本管控有所成效的圆通速递。
　　风险提示：电商发展不及预期带来快递需求不及预期；资本进入扰乱现有市场的发展；价格战激烈程度超预期。