东海证券-建筑装饰行业周报-200921

　　本周建筑装饰板块整体点评： 建筑装饰板块周涨幅 2.88%，跑赢沪深300 0.51 个百分点。上周沪深 300 环比上涨 2.38%；建筑装饰（申万）板块整体上涨 2.88%，涨幅在 28 个行业中排第 11 名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动 3.08%、 3.14%、 1.69%、 2.06%、 3.35%。
　　建筑装饰板块低估值凸现。 目前建筑装饰板块 PE（ TTM）为 10.62，位居 A 股各板块倒数第三。略高于去年同期水平，接近 2014 年 9 月水平。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为 7.39，基础建设为 7.79，专业工程为 15.29，装修装饰为 32.59，园林工程为 58.44。
　　 8 月基建投资单月增速回落幅度进一步收窄，继续关注装配式产业链低估值龙头。 统计局公布 1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）378834 亿元，同比下降 0.3%，降幅比 1-7 月份收窄 1.3 个百分点。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.3%，降幅比 1—7 月份收窄 0.7 个百分点。其中，道路运输业、铁路运输业投资分别增长 2.9%和 6.4%，增速分别提高 0.5 和 0.7 个百分点；水利管理业投资增长 1.2%，增速回落 1.7 个百分点；公共设施管理业投资下降 3.9%，降幅收窄 1.3 个百分点。全国房地产开发投资 88454 亿元，同比增长 4.6%，增速比 1-7 月份提高 1.2 个百分点。其中，住宅投资 65454 亿元，增长 5.3%，增速提高 1.2 个百分点。本周 SW 建筑板块出现反弹，部分低估值板块有所表现。第二批装配式建筑范例城市本周也已公布，我们认为装配式建筑产业链中长期成长逻辑不变，建议继续关注相关板块估值较低的龙头股。
　　风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。