华泰证券-商业贸易行业周报（第三十八周）-200920

　　本周观点
　　8 月社零总额同增 0.5%，社零增速年内首次转正。从品类来看，必选消费维持稳健增长，增速有升有降，粮油食品、饮料、烟酒、日用品零售额同增 4.2%、 12.9%、 3.1%、 11.4%，增速环比-2.7、 +2.2、 -1.9、 4.5pct；可选消费加速复苏，除家具、汽车，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、家电、文化办公、通讯器材销售增速环比提升 6.7、 9.8、 7.8、 6.5、 8.9、 13.8pct。继续看好必选消费的持续稳健发展，可选消费的边际改善，尤其是 9 月的黄金珠宝销售情况。
　　子行业观点
　　超市：家家悦非公开募资用于连锁超市发展，龙头扩张趋势不变；黄金珠宝： 9 月婚庆已至高峰， 10 月国庆、中秋假期催化装饰性需求，继续看好龙头 Q3 销售提速； 家居卖场：新房、二手房交易向好，支撑家居销售 H2消费需求回升。
　　重点公司及动态
　　美凯龙：拟开展商业物业资产证券化业务，发行规模不超过 11.6 亿元；家家悦： 拟非公开发行股票，募资总额不超过 22.8 亿元，用于连锁超市发展等项目建设及补充流动资金。
　　风险提示：疫情防控不及预期；需求回暖不及预期；居民债务压力增大。