华泰证券-食品饮料行业周报（第三十八周）-200920

　　本周观点
　　8 月社零同比+0.5%， 增速年内首次转正。 限额以上烟酒类零售额 8 月同比+3.1%，烟酒类消费需求连续 5 个月保持正增长， 8 月社零餐饮收入同比-7.0%，增速环比+4.0pct。总体看，酒类消费保持增长态势，宴席/礼品等消费场景明显复苏，同时建议关注 B 端餐饮及供应链企业复苏情况，期待中秋国庆期间餐饮和酒类消费需求恢复至较正常状态。 我们认为，流动性宽松/经济环比改善将使得白酒特别是高端白酒景气向上，推荐茅台/五粮液/泸州老窖。二线白酒则将充分受益消费升级而实现价格带跃升和扩容，推荐今世缘/古井贡酒/山西汾酒， 建议关注变革引基本面改善的洋河股份。
　　子行业观点
　　白酒： 基本面向好态势不变。 啤酒： 疫情冲击后消费需求逐渐回暖， 2020下半年收入增速有望环比改善，中长期看，行业的产品升级、产能优化将持续，盈利能力有望继续回升，推荐重庆啤酒/青岛啤酒。食品： 我们认为需求相对刚性的调味品和速冻食品等受益国内需求提振的弹性更大，推荐品牌力和渠道力强大且内部激励改善的中炬高新/恒顺醋业/安井食品。
　　重点公司及动态
　　贵州茅台： 集团财务公司开展固收有价证券投资，规模不超资本总额 70%。
　　风险提示： 市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超预期；食品安全问题