西部证券-风格因子和量化组合跟踪：上周市场出现反弹，高换手风格表现突出-200920

　　核心结论
　　市场方面，过去一周（ 2020/9/14~2020/9/18） 较上周出现反弹。 宽基指数表现方面，板块指数中上证指数上涨2.38%，创业板指上涨2.34%；规模指数中上证50和沪深300涨跌幅分别为2.52%、 2.37%，中证500和中证1000涨跌幅分别为2.50%、 2.78%。中信一级行业指数方面，较上周出现反弹，其中周期、科技相较消费板块涨幅较大。
　　风格因子方面，过去一周高换手风格表现突出。 从因子IC来看，在全市场股票池中表现出短期反转、 高波动、 高换手等特征；在沪深300股票池中表现出短期反转、 小市值、高杠杆、 高换手等特征；在中证500股票池中表现出高波动、 低成长、高杠杆等特征。从因子收益来看， 高波动、低成长、 高杠杆、高换手因子在全市场股票池表现较好；沪深300股票池中短期反转、 小市值、 高杠杆、 高换手因子表现较好；中证500股票池中高波动、低成长、高杠杆、高换手因子表现较好。
　　量化增强组合方面，过去一周沪深300大多增强组合取得正超额收益， 中证500多数增强组合有所跑输基准。 具体来看，沪深300增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合超额收益为0.30%，今年以来累计超额收益4.63%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.26%超额收益，今年以来累计超额收益5.65%。中证500增强组合中，成分股内选股因子ICIR加权组合取得-0.38%超额收益，今年以来累计超额收益5.49%；全市场选股因子ICIR加权组合取得0.08%超额收益，今年以来累计超额收益7.90%。
　　投资建议： 结合2007年以来的风格因子表现和2017年以来的风格因子表现，我们检验出低估值、低波动和低换手的风格能带来较稳定的超额收益。 目前，短期内市场不确定性因素还较多，带来市场风格来回切换， 比如估值在高、低估值间切换，波动在高、低波动间切换，因此，我们建议在风格之外更多关注基本面类因子，在风格选择上倾向于低波动、低换手风格。
　　风险提示： 未来市场结构可能发生变化，历史表现不能直接线性外推。