国金证券-基础化工行业研究：本轮化工品涨价将会是冰火两重天，看好部分化工品涨价超预期-200920

　　重点行业观点
　　MDI行业观点：聚合MDI供需偏紧，价格上行。本周华东万华报盘拉升至17300-17500元/吨，价格环比上周上行300-500元/吨。海外需求持续恢复，日本东曹和日本南阳均有检修计划，国内进口货源填充受阻。需求方面，建筑保温及喷涂行业需求量稳步提升，需求面整体向好。我们预计聚合MDI市场价格还有上探空间。纯MDI：本周华东纯MDI市场现货报价17000-17400元/吨附近，环比上周上行700-800元/吨。我们认为，随着国外经济复苏以及内贸需求缓慢恢复，行情保持稳中向上推进。
　　PVC糊树脂：成交价格坚挺，预计价格中枢持续上行。手套料：受沈阳化工检修影响，下游采购情绪增加，厂家囤货意愿强烈。价格方面，手套料23500-24500元/吨，环比上周涨1000元/吨。需求方面回归理性，部分手套制品库存充足的厂家以消化库存为主，糊树脂供应面减少对市场有明显的利好支撑。大盘料：大盘料供应紧张局面仍存，叠加“金九银十”的旺季需求支撑明显，报价16500-17500元/吨，环比上周涨200-600元/吨。但个别下游厂家抵触高价，我们预计供应偏紧格局下，仍有上行空间。
　　农药行业观点：草甘膦价格震荡上行。目前95%草甘膦原粉供应商报价至2.6万元/吨，11月份成交价上涨至2.4-2.45万元/吨左右，环比上周上涨1000元/吨。从需求端来看，国内淡储大幕逐步开启叠加海外部分市场需求增加，草甘膦需求或有支撑；从供给端来看，随着时间推移，西南供应商会逐步进入复工复产进程，市场供应恢复“指日可待”。目前部分生产商订单已经安排至11月，我们预计草甘膦后续价格将震荡上行。
　　环氧丙烷：需求集中释放，供应缩量，价格大涨。本周华东主流送到价格16200-17200元/吨，旺季需求提振下，聚醚下游海绵制品订单较好，且价格同步跟随调涨向终端传导，加上终端内需及外贸订单维系稳定，业者对高价聚醚接受程度尚可，因此聚醚采购热情不减。从供给端来看，本周山东鑫岳意外短暂停车，虽然随后负荷缓慢恢复中，但因负荷维持低位，进一步加剧了国内现货供应紧张局面。检修装置陆续恢复，供应量虽然小幅增长，但仍难以缓解现货紧缺的状态，我们预计下周环氧丙烷将继续呈现坚挺走势。
　　投资建议
　　整体看我国经济仍处于缓慢复苏阶段，基建、房地产及制造业投资皆有改善，“内循环”拉动经济缓慢回升，同时考虑国外疫情影响逐步减弱，制造业下游需求仍持续好转。我们建议从以下维度关注化工投资机会：短期看，建议重点关注涨价可能超预期的百里香酚、溶剂DMC、草甘膦、TDI等。中长期看，建议重点关注行业迎来边际拐点并加速向上的成长股以及国产替代加速的新材料标的，具体如下：1、受益于农药代工往中国转移的标的，建议重点关注联化科技、中旗股份；2、政策推动带来行业需求大幅增长的标的，建议重点关注车用尿素龙头龙蟠科技以及生物柴油龙头卓越新能。
　　风险提示
　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局