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中泰证券-煤炭开采行业周报:陕煤未来三年每年至少分红40亿元,平煤出台股权激励计划,动力煤价继续强劲,继续看好板块估值修复-200919

上传日期:2020-09-21 10:19:00  研报作者:陈晨  分享者:cilepet   收藏研报

【研究报告内容】


  核心观点: 陕煤未来三年每年至少分红 40 亿元,平煤出台股权激励计划,动力煤价继续强劲,继续看好板块估值修复。煤电产业链: 本周秦港 5500K动力煤价格收盘为 588 元/吨,继续环比大幅上升 16 元/吨。供给侧,大秦线检修将在 10 月 7 日至 31 日展开, 9 月中下旬国家安监局将开展主产区煤矿安全大检查,内蒙地区煤管票限制依然较严,产地供应与运输环节预期依然偏紧。需求侧,北方部分区域开始冬储补库,化工、水泥等产业采购需求积极,叠加当前整体库存偏低,对煤价支撑作用显著。后续需持续关注产地供应和进口煤政策变化等情况,短期预计动力煤价仍以平稳偏强运行。 煤焦钢产业链: 本周焦炭第三轮提涨少部分钢厂已同意涨价,当前焦企与钢企焦炭库存皆处于中低水平,下游钢厂开工率在高位,焦炭市场短期内处于供应偏紧局面,短期价格易涨难跌。焦企开工率处于高位,对原料煤持续增库中,且随着国庆假期到来,煤矿炼焦煤库存下降。预计短期内,炼焦煤价格以稳偏强为主。 投资观点: 本周陕西煤业发布未来三年股东回报规划(2020-2022 年),未来三年每年现金分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 40%且金额不低于 40 亿元,则未来三年累计至少分红 120 亿元,累计股息率为 13.2%(截至 9 月 18 日收盘,公司总市值 908 亿元),公司持续加大对股东的回报,投资价值突显。平煤股份发布股权激励计划,拟向 743 名对象授予不超过 6882.73 万股限制性股票(占公司股本 3%),行权条件是 2020-2022 年归母净利润分别至少达到13.0、 13.7、 14.4 亿元(2019 年为 11.6 亿元),股权激励有利于稳定公司业绩预期,提升公司的人才激励机制。从供需格局和政策走向上来看,未来几年动力煤价大致区间就位于 500-600 元/吨之间, 龙头煤企有望保持相对稳定的业绩,当前板块估值处于历史底部区域,悲观预期反映较为充分,继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的: 中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等,同时建议关注弹性标的: 淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电等,煤炭+电解铝标的: 神火股份、 露天煤业,焦炭标的建议关注: 金能科技、 中国旭阳集团(港股) 。
  动力煤: 港口煤价全面上涨,国内-进口煤价差下降。 ( 1) 截至 09 月 18日, 秦皇岛港山西优混平仓价收于 588.0 元/吨,周环比上升 16.0 元/吨。( 2)截至 09 月 17 日,纽卡斯尔动力煤价格为 53.21 美元/吨,周环比上涨 7.56%。截至 09 月 17 日,国内-进口煤价差为 214.30 元/吨,周环比下降 2.99%( 3)截至 09 月 18 日,秦皇岛港煤炭铁路调入量 49.10 万吨,环比下降 0.6 万吨; 北方主要港口(秦皇岛+曹妃甸+京唐港)预到船舶数为 26 艘,环比上升 3 艘船。( 4)截至 09 月 08 日,重点电厂煤炭库存量7607 万吨,可用天数 18 天,环比分别下降 36 万吨和上升 1 天。截至 09月 18 日,秦皇岛港库存 513 万吨,周环比上升 7 万吨;广州港库存 317.8万吨,周环比下降 56 万吨。
  焦煤: 下游库存小幅上涨、焦煤价格基本持平。 ( 1)截至 09 月 18 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为 1410 元/吨,周环比持平。( 2)截 09 月 17 日,峰景矿硬焦煤价格 138.50 美元/吨,周环比上升 9.49%;低挥发喷吹煤价格 87.75 美元/吨,周环比上升 6.69%。 ( 3)截止 09 月18 日,京唐港库存 150 万吨,周环比持平; 国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存 798.79 万吨,周环比上升 6.58 万吨; 国内样本钢厂(110 家)炼焦煤总库存 817.41 万吨,周环比上升 17.58 万吨。
  焦炭: 开工率有升有降、价格升降不一。 1)截至 09 月 18 日,唐山地区二级冶金焦价格为 1900 元/吨,周环比持平。( 2)截至 09 月 18 日,吨焦毛利为 272 元/吨,周环比上升 44 元/吨。( 3)截至 09 月 18 日,国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率 81.68%,周环比下降 0.31%。( 4)截至 09 月 11 日,全国高炉开工率 70.17%,周环比下降 0.55%;唐山钢厂高炉开工率 82.54%,周环比下降 2.38%。( 5)截至 09 月 18 日,国内样本钢厂(110 家)焦炭库存 451.74 万吨,周环比下降 4.63 万吨;三类焦化企业(产能<100 万吨;产能 100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存31.49 万吨,周环比下降 0.67 万吨。
   行业要闻回顾: ( 1) 前 8 月全社会用电量年内首现正增长;( 2) 榆林榆阳区对选洗煤厂进行整治,煤管票全部收回;( 3) 大秦线集中修确定于10 月 7 日到 10 月 31 日进行;( 4) 安源煤业所属山西煤矿发生安全事故。
  风险提示: 经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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