天风证券-传媒一周观点：持续提示的后疫情板块表现较强，关注Q3业绩兑现-200920

　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨 2.3%，上证综指上涨 2.4%，深证成指上涨 2.3%，创业板指上涨 2.3%。板块涨幅前三：三人行（+22%）、捷成股份（+18%）、蓝色光标（+13%）；板块跌幅前三：安妮股份（-22%）、新华网（-9%）、横店影视（-6%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨 2.9%。上周恒生中国企业指数上涨 0.5%。
　　一周观点：营销板块修复明显，上周【三人行（+22%）、蓝色光标（+13%）、分众传媒（+10%）】涨幅居前；继续建议关注 Q3 保持头部竞争力【芒果、东财】 ；阿里巴巴云游戏平台首发，tiktok 甲骨文合作一波三折但大概率获得通过，快手拟上市，继续关注字节跳动深度合作公司；继续关注后疫情营销、影视板块改善（影视-电影、营销-梯媒龙头绩优分众等） ，临近国庆档多部定档国产大片催化叠加电影上座率放宽至 75%。
　　1）游戏中长逻辑不变，关注后续产品表现，中长期 5G 云游戏 VR 支撑估值，谷歌、腾讯、华为后阿里云游戏平台首发， 三四季度新游密集上线， 关注 【三七（ 《精灵》葛优秦昊重推， 《王牌高校》9 月 8 日上线后登顶国内免费榜，下半年《荣耀大天使》、三国 SLG 可期）、 完美（《新神魔大陆》验证买量发行能力，Q3 可期）、掌趣（上周《一拳超人》和《真红之刃》国内畅销榜提升，《街霸：对决》9 月 10 日开启付费测试，腾讯独代 3 款游戏均有版号） 、富春股份（头条海外发行《Ro 仙境传说：新世代的诞生》港澳台定档 10 月 15日） 、吉比特（ 《魔渊之刃》上线首日免费榜登顶，参股青瓷研发《最强蜗牛》Q3 业绩可期，9 月代理大作《荣耀指挥官》、 《摩尔庄园》陆续上线，后续有自研《一念逍遥》）、凯撒（《火影忍者》头条合作、《三国志：威力无双》快手合作）、巨人、姚记、宝通、游族、世纪华通、顺网、昆仑万维、头条合作天舟文化及赛为智能旗下开心网】、以及港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游】等。
　　2）金融科技，2 月初开始重点提示，Q3 交易活跃度超 Q2，中长期持续受益资本市场改革，推荐业绩兑现【东财】（20Q3 高增长可期），关注【同花顺、恒生电子、财富趋势】等，【蚂蚁集团、京东数科】递交招股书催化。
　　3）电影板块， 《八佰》票房超 28 亿并将密钥延期横跨国庆档， 《姜子牙》、《夺冠》、《我和我的家乡》等定档国庆。国庆将至，关注制作及发行【光线、华谊、猫眼】，院线龙头【万达、横店】，关注【中影、上影、金逸】等。
　　4）长视频&大屏视听， 密切关注行业平台变化及 ARPPU 提升， 关注平台【芒果（9 月金股，关注剧及电商业务推进）、 B 站 （战略入股欢喜传媒） 、爱奇艺、新媒】； 电视剧制作推荐龙头【华策】 ， 关注【唐德、慈文等】，视频库关注 【捷成股份（小米入股全资子公司华视网聚） 】 。
　　5）营销电商，7 月全刊例广告花费同比降幅进一步收窄至 7.0%，疫情后关注修复拐点【分众（梯媒龙头） 、视觉、每日互动】，次新股【三人行】，MCN【中视传媒、值得买、星期六、华扬联众、天龙集团、立昂技术、中广天择，港股微盟、有赞】等。电商中概【阿里、拼多多、京东、唯品会】，综合营销【蓝标、利欧、宣亚】。
　　6）广电 20 年为整合收官，与移动携手买入 5G。深改委强调国企改革+融媒体， 8 月 13 日中国移动董事长表示与广电共建 5G； 截止 9 月 14 日，全体发起人已完成签署《中国广电网络股份有限公司发起人协议》 ，关注【歌华有线】等，国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。
　　7）其他方面， 版权保护， 免费模式带来行业新增量， 建议关注“付费+免费”模式【掌阅】，内容巨头【阅文】，一并关注【平治信息、中文在线】；VR/AR关注【号百、恒信东方】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒我们看好玩具行业空间，关注泡泡玛特龙头上市日程及相关【奥飞 （Q2 内生边际改善，阴阳师盲盒开售即售罄）、美盛、星辉】等。
　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险