中泰证券-本周新股表现活跃度提升,关注回调新股估值重构 ——新股周观察-200921

　　本周新股周观察 本周新股指数表现： 本周国内指数表现优于外围市场。新股指数本周涨跌幅为7.53%，较上周增加15.74pcts。本周过去两个月上市的新股中共有61只，其中，53只上涨，8只下跌。从个股表现来看，涨幅前三的有：卡倍亿（110.63%）、立昂微（61.15%）、豪悦护理（61.06%）; 市场活跃度：过去2个月的新股中，交易量比较活跃的有：国联证券（98.91亿元）、康泰医学（77.06亿元）、龙利得（66.35亿元）。 估值相对表现：截至9月18日，新股指数（申万）PE(TTM)提升至43.95倍，相较于上周提升较大；创业板指PE水平上升1.43至64.23倍；沪深300指数PE水平增至15.09倍；上证指数PE(TTM)上升到15.92倍；中证500指数PE水平提升至33.25倍，高于历史中值。 本周新股发行情况：本周新股发行家数19家，募集金额131.88亿元，较上周18家（170.76亿元）在发行家数有一定幅度增加；本周新股上市家数13家，新增流动市值108亿元，较上周11家（111亿元）在上市家数出现反弹。 本周近一个月开板新股共计12只，其中上涨8只，下跌4只；从个股表现来看，涨幅前二为山东玻纤（14.25%）、新亚强（10.48%）；跌幅榜前二有瑞鹄模具（-27.15%）、天禾股份（-14.46%）。 近期上市新股梳理： 9月21号，百亚股份（003006.SZ）将于中小板上市。百亚股份是国内一次性卫生用品行业的知名综合性企业。主要采取自主研发和生产的模式，以经销商、KA和电商平台为主要销售渠道，为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品，主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。盈利状况：百亚股份近三年营业收入的营业收入分别为8.1亿元、9.6亿元和11.5亿元；近三年增幅分别为9.67%、18.63%及19.59%；近三年，公司归属母公司净利润分别为0.65亿元、0.89亿元和1.28亿元。公司营业收入与归母净利润整体呈较高增长趋势。 9月21号，奥锐特（605116.SH）于主板上市。奥锐特主要从事特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售，主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物，包括氟美松、丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体。盈利状况：奥锐特近三年的营业收入分别为5.4亿元、5.7亿元和5.8亿元，近三年增幅分别为-7.79%、5.7%及1.08%；归属于母公司所有者的净利润分别为0.45亿元、1.37亿元和1.86亿元;公司营业收入与归母净利润呈现增长趋势。 风险提示：本报告主要是在目前政策及市场环境下对新股表现的梳理判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。 本周新股表现情况跟踪（0915-0922） 一 本周新股市场表现 1.1 本周新股指数表现 新股指数表现：本周国际指数中表现最好的为科创板指数，涨幅为9.25%，国内指数表现优于外围市场。新股指数本周涨跌幅为7.53%，较上周增加15.74pcts。 新股涨跌幅： 本周过去两个月上市的新股中共有61只，其中，53只上涨，8只下跌。从个股表现来看，涨幅前三的有：卡倍亿（110.63%）、立昂微（61.15%）、豪悦护理（61.06%）；跌幅前三为：瑞鹄模具（-27.15%）、天禾股份（-14.46%）、海昌新材（-10.5%）。 市场活跃度：过去2个月的新股中，交易量比较活跃的有：国联证券（98.91亿元）、康泰医学（77.06亿元）、龙利得（66.35亿元）；从换手率来看，龙利得（352.33）换手率较高，本周交易非常活跃。 估值相对表现：截至9月18日，新股指数（申万）PE(TTM)提升至43.95倍，相较于上周提升较大；创业板指PE水平上升1.43至64.23倍；沪深300指数PE水平增至15.09倍；上证指数PE(TTM)上升到15.92倍；中证500指数PE水平提升至33.25倍，高于历史中值。 1.2 新股发行情况一览 本周新股发行情况：本周新股发行家数19家，募集金额131.88亿元，较上周18家（170.76亿元）在发行家数有一定幅度增加；本周新股上市家数13家，新增流动市值108亿元，较上周11家（111亿元）在上市家数出现反弹。 新股发行企业分类统计：根据申万一级行业分类，化工（10家）、电子（8家）、机械设备（8家）、电气设备（6家）、汽车（5家）为截至目前近三个月上市新股前五行业。 二 近期发行新股一览 2.1 下周新股上市日历 下周共1家公司进行询价；5家公司进行新股申购；5家公司公布中签率，6家公司公布中签结果，进行申购缴款。 2.2 过去一个月开板新股表现 本周近一个月开板新股共计12只，其中上涨8只，下跌4只；从个股表现来看，涨幅前二为山东玻纤（14.25%）、新亚强（10.48%）；跌幅榜前二有瑞鹄模具（-27.15%）、天禾股份（-14.46%）。 三 新上市企业基本面一览 9月21号，百亚股份（003006.SZ）将于中小板上市。百亚股份是国内一次性卫生用品行业的知名综合性企业。主要采取自主研发和生产的模式，以经销商、KA和电商平台为主要销售渠道，为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品，主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。 盈利状况：百亚股份近三年营业收入的营业收入分别为8.1亿元、9.6亿元和11.5亿元；近三年增幅分别为9.67%、18.63%及19.59%；近三年，公司归属母公司净利润分别为0.65亿元、0.89亿元和1.28亿元。公司营业收入与归母净利润整体呈较高增长趋势。 行业格局与竞争优势：近年来，卫生巾行业、婴儿纸尿裤行业和成人失禁用品行业均呈现出良好的发展态势。根据生活用纸专业委员会的统计，2012-2018年，我国卫生巾消费量的年复合增长率为4.5%，市场规模的年复合增长率为11.9%；婴儿纸尿裤消费量的年复合增长率为10.7%，市场规模的年复合增长率为16.4%；成人失禁用品消费量的年复合增长率为22.6%，市场规模的年复合增长率为19.8%。 相比其他同类型公司，百亚股份具有a. 品牌优势b. 销售渠道优势c. 研发技术优势d. 专业化生产优势e. 质量控制优势f. 供应链管理优势。 a. 品牌优势 凭借较强的自主研发创新能力、先进的生产设备和技术、严格的质量控制体系，百亚股份的产品逐渐获得消费者的青睐，品牌知名度和市场美誉度不断提升。并且多层次且定位精准的品牌和品类能够满足不同层级消费者的购买需求，发挥协同效应，实现资源互补，提高产品的市场占有率及客户粘性。 b. 销售渠道优势 根据不同区域市场的开发程度和特点，百亚股份采取差异化营销模式，因地制宜、协调发展，带动公司销售收入的持续增长。在市场拓展基础之上，通过精细化运营，不断优化对销售终端的管理。百亚股份的销售终端主要包括大卖场、大型超市、小型超市、便利店以及电商平台等广泛、多层次的零售业态。 c. 研发技术优势 百亚股份高度重视技术革新，自成立以来不断加大研发投入力度，研发实力较强。公司先后被评选或认定为“重庆市第三批企业知识产权工作试点单位”、“重庆市巴南区企业技术中心”等。 d. 专业化生产优势 百亚股份拥有先进、极具现代化的生产基地——“百亚国际产业园”，占地逾300亩，在专业化生产卫生巾和纸尿裤方面具备先进的生产设备和工艺技术。在卫生巾和婴幼儿纸尿裤领域，百亚国际产业园已成为国内一流和具有国际竞争力的新型工厂。 e. 质量控制优势 百亚股份建立了覆盖采购、生产、仓储、运输等环节在内的全面质量控制体系，通过了ISO9001国际质量管理体系认证，在采购与生产活动中严格按照相关标准进行质量检测和生产管理。 f. 供应链管理优势 百亚股份以信息系统为依托，通过对供应链进行精细化管理，将产品设计、研发、原辅材料采购、生产、仓储、物流、销售等各个环节有效组织并融合，实施协同运作，形成了一套行之有效的供应链管理体系。 股权结构：截至2020年9月7日，百亚股份股权结构图如下 同类公司对比：选取中顺洁柔和恒安国际为对标公司，2017-2019年期间，百亚股份营业收入与归母净利润复合年均增长率均在对标公司平均水平之上。 9月21号，奥锐特（605116.SH）于主板上市。奥锐特主要从事特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售，主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物，包括氟美松、丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体。 盈利状况：奥锐特近三年的营业收入分别为5.4亿元、5.7亿元和5.8亿元，近三年增幅分别为-7.79%、5.7%及1.08%；归属于母公司所有者的净利润分别为0.45亿元、1.37亿元和1.86亿元;公司营业收入与归母净利润呈现较快增长趋势。 行业格局与竞争优势：近些年我国医药工业保持了良好的发展态势，我国在医药市场规模不断扩大的基础上，医药工业保持了快速增长态势，我国已成为全球第二大医药消费市场、第一大原料药出口国，医药制造业年度主营业务收入超过2.5万亿元，利润额超过2,700亿元。。 相比其他同类型公司，奥锐特具有a. 研发和技术优势 b. 产品线丰富优势c. 客户资源优势d. 质量优势 a. 研发和技术优势 奥锐特自成立以来一直专注于特色原料药及医药中间体的研发，在研发产品选择上准确定位，以市场、客户需求为导向，产品产业转化率高；在坚持自主研发的同时，公司与高等院校及科研机构建立合作研发关系，提高研发效率，在产品研发周期、研发成果产业化速度方面具备较强的优势。 b. 产品线丰富优势 经过多年的发展，奥锐特目前拥有丰富的产品种类，建立了较为完善的产品梯队，具备较强的持续竞争能力与抗风险能力。在产及在研产品涵盖了呼吸系统药物、神经系统药物、心血管系统药物、抗感染药物、抗肿瘤药物、降糖药等品类。 c. 客户资源优势 奥锐特通过与世界知名的制药企业的长期稳定合作，一方面有助于学习、吸收先进的管理理念和生产技术，另一方面，通过合作增进了解、建立商业互信和长期合作，让产品能够快速、高效地获得客户所在地相关药政注册，进一步增强了产品的竞争实力，为业绩的稳定增长奠定了基础。 d. 质量优势 奥锐特严格遵照中国药品GMP生产管理规范以及欧美cGMP药品生产管理规范和理念，建立了全面的质量管理标准并严格贯彻执行，生产标准操作规程文件涵盖了生产、物料、设备设施、检验、包装、标签、质量保证等各个环节。 股权结构：截至2020年9月8日，奥锐特股权结构图如下 同类公司对比：选取仙琚制药，华海药业和美诺华为对标公司，2017-2019年期间，奥锐特营业收入复合年均增长率低于对标公司平均水平，归母净利的复合年均增长率在对标公司平均水平之上。 风险提示： 本报告主要是在目前政策及市场环境下对新股表现的梳理判断，如若未来政策监管超预期调整，则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。