东吴证券-【电新*曾朵红】海外工控行业观察,Q2中国市场强势复苏,海外疫情影响加剧-200921

　　电新 海外工控行业观察 Q2中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧 投资要点 自动化订单同比-8.7%、工控行业Q2短期受海外疫情影响较大，机器人订单同比-18.0%下滑严重，中国地区订单增速强势复苏。我们统计了全球5家工控龙头的订单情况，1）自动化订单合计55.36亿美元，同比-8.7%，增速环比-11.1pct，受Q2海外疫情影响，工控龙头订单普遍降幅为两位数；2）工业机器人订单合计28.42亿美元，同比-18.0%，降幅环比-13.9pct，受疫情影响，下游汽车等行业投资受抑制，行业景气度低迷；3）中国区域订单46.53亿美元，同比+0.1%，增速环比+3.8pct由负转正，随着Q1复工复产及疫情影响大幅缓和，中国20Q2订单恢复增长，下半年预计持续向好。 工控龙头收入受海外疫情影响降幅扩大。从收入口径观察，我们统计了9家工控龙头的收入情况，20Q2合计收入364.4亿美元，同比-27.6%，降幅扩大21.5pct。Q2海外疫情影响加剧，下游制造业投资受到普遍影响，日系欧姆龙、欧系库卡、西门子降幅分别高达-33.1%/-33.6%/-37.9%。 分下游看，半导体行业景气度仍高，汽车受疫情影响依旧承压，油气需求低迷，食品包装、医药需求有所下降。1）半导体仍延续19Q4以来的高景气度，西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等主流厂商均观察到半导体行业投资仍在复苏轨道，其中中国地区做出了主要业绩贡献；2）汽车行业因投资低迷、工厂停运等影响，仍未走出低谷。西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等厂商数据均显示行业景气度处于低位。但疫情后汽车行业增速有望触底回升，尤其是新能源汽车在Tesla的鲶鱼效应刺激下有望加快产能建设、带来新的设备投资周期；3）油气行业经Q1大幅下跌以来仍承受一定的价格压力，美国尤为严重，其中罗克韦尔订单下降近30%；4）部分厂商食品包装、饮料、医药有两位数下滑；中国区域的订单普遍反映向好，降幅收窄甚至贡献较大增量，复苏态势明确。 投资建议：国内工控行业仍在复苏轨道，一方面先进制造业电子半导体、锂电、光伏等行业高增长，另一方面传统行业Q2开始复苏，叠加进口替代，内资工控企业订单持续高景气度增长，7-8月内资龙头汇川，二线信捷电气、雷赛智能订单仍在快速增长，剔除疫情经济影响预计Q3、Q4逐季向上，龙头订单持续旺盛、今年业绩高增趋势确定。推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特。 风险提示：宏观经济下行、竞争加剧。 （分析师 曾朵红） 九月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。