国海证券-国防军工行业周报：周边局势复杂，实战化训练持续推进-200920

　　上周，上证综指涨跌幅2.38%，深证成指涨跌幅2.33%，上证50涨跌幅2.52%，沪深300涨跌幅2.37%，创业板指涨跌幅2.34%，中小板指涨跌幅2.50%，申万国防军工行业指数涨跌幅为2.67%。
　　周边局势复杂，实战化训练持续推进。据新华社报道，9月18日开始，东部战区在台海附近组织实战化演练。这是针对当前台海形势、维护国家主权和领土完整所采取的正当必要行动。另央视网报道，近日，中国军队参演的“高加索-2020”战略演习正式拉开大幕；南部战区海军多型舰艇密切协同检验反水雷作战能力；解放军报报道，北部战区海军航空兵某部开展跨昼夜飞行训练。
　　军工行业长期向上的确定性强，行业基本面持续改善趋势明确。军事力量是维护国家核心利益的保障，在国防和军队现代化建设目标下，军工行业长期向上的确定性强。军工板块基本面持续改善，以我们筛选的72家重点军工企业进行分析，20H1军工行业整体、航空板块、军工信息化板块和军工材料板块归母净利润同比增速分别达28.23%、19.41%、36.75%和24.34%。
　　建议关注业绩持续改善优质标的，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，以及具有较强改革预期的相关标的。
　　1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等。
　　2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量的过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份、中航飞机、洪都航空、中航沈飞、中航机电等。
　　3）军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达、航锦科技、联创光电等；
　　4）军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。建议关注中航高科等。
　　5）改革预期：建议关注国睿科技、中航机电、中航电子等。
　　行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平虽有所回升，但仍具备向上的空间；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。