新湖期货-早盘提示(09-21)-200921

　　关注度指标： 无需关注：☆☆☆ 一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆ 重点关注：★★★ 新湖有色 铝: ★☆☆ 中国经济数据的持续改善，提振市场风险偏好回归。上周五外盘金属普遍走强，伦交所三月期铝价收高于1795.5美元/吨，涨0.81%。沪期铝夜盘同样走强，主力2010合约收高宇14665元/吨。早间现货市场多数时间表现活跃，交投双方均表现积极，下游主动备货。上海主流成交价格在14800元/吨，较期货升水120左右。广东主流成交价格在14960元/吨上下。临近长假，国内市场有备货需求，使得库存阶段性去化，不过整体消费并未表现出明显的旺季态势，而产量增速随着更多新产能投放而提速，供应增长压力不断集聚，价格难以向上突破。短期铝价维持区间振荡为主，建议波段操作。后期等待价格重心下移的做空机会。 镍：★☆☆ 上周期镍价格重心下移，主要原因是前期多头获利了结、宏观扰动加大，叠加不锈钢9月份表现一般，低于预期。目前镍矿偏紧格局仍未缓解，国内镍铁厂原料紧缺，现货资源少，供应端有缺口。需求端仍以不锈钢消费为主，今年受疫情影响，不锈钢消费淡季不淡，进入9月之后，期货价格接连下挫，市场观望情绪较重，暂未表现出金九银十应有的火热消费，加上钢厂持续的高开工，供应也较多，市场相对谨慎一些。但是从目前的基本面整体来看，供应端的矛盾相对更加突出，雨季对于镍矿供应的影响较大，镍价仍以偏多思路为主。 铜：★☆☆ 周五隔夜铜价走高，主力2011合约收于52720元/吨，涨幅0.86%。目前正处于金九银十消费旺季，但目前来看铜市场消费旺季特征不明显；铜现货市场并未出现明显节前补货潮，现货升贴水报价僵持；上周上期所铜库存较前一周增加1.65万吨至19.3万吨。9月17日固废中心公布的第十二批废铜进口批文量为13.6万吨，四季度废铜进口审批量延续下滑的趋势，再加上新固废法的实施，目前市场上废铜供应较为紧缺，因此近期精废价差相较于铜价下滑幅度较大，已降至1500元/吨附近。上周SMM铜现货加工费报48.52美元/吨，较前一周上升0.09美元/吨，较低的铜现货加工费显示全球铜矿供应依然较为紧缺。9月铜消费旺季特征不明显，一定程度压制铜价，但铜矿及废铜供应短缺为铜价提供较强支撑，而且在8月社融数据超预期的 背景下，市场对9月之后的铜消费抱乐观预期，铜价易涨难跌，操作上建议逢低建立多单。 锌：★☆☆ 上周五隔夜沪锌维持高位震荡，主力收于20190元/吨，跌幅0.12%。现货市场上周五随着期锌价格回升，下游接货意愿转弱，升水再次断崖式回落。基本面上，上周由于炼厂随着产量提升，发货量上升，截至周五，国内锌锭社库库存较周一回升6800吨，但库存仍处于相对低位，压力并不大。下游消费方面，天津地区环保影响基本恢复，镀锌生产平稳为主，目前下游中小企业暂无国庆前备货行为。我们认为四季度精炼锌产量上升或成为压制锌价的因素，但矿端供应能否跟上不确定性较大，近期冶炼厂步入冬储，矿供应偏紧，TC有下降趋势。加上9、10月传统消费旺季，仍给予支撑。因此，我们预计短期矛盾不突出情况下，锌价或落入区间宽幅波动，建议波段操作为主。 新湖黑色 不锈钢:★☆☆ 目前市场对于不锈钢需求存在分歧，一方面，镍铁价格居高不下，不锈钢成本有支撑，旺季需求可期，另一方面近期不锈钢成交量收缩，十一长假，贸易商出货压力大，担心库存累积。后续观察金九银十消费旺季能否兑现，暂时观望。 螺纹：★☆☆ 钢坯-10，报价3370。螺纹产量回升，主要是由于钢厂产线检修完成复产以及坯料恢复，同比处于高位。国内电炉以及长流程钢厂利润偏低，限制螺纹产量。库存方面，国内螺纹库存总库存继续下降，库存已进入去库阶段。需求方面，螺纹的表需环比回升，螺纹表需符合预期。8月份地产新开工当月数据低于预期。操作上，短期偏空，关注需求恢复的具体情况。 热卷：★☆☆ 热卷产量继续回升，从利润来看，热卷的产量有望继续回升。热卷社会库存累积。随着供应到货，华东主要地区社会库存继续回升。操作上，短期偏空。 动力煤：★☆☆ CCI5500报593，涨2，CCI5000报533，涨2。供应同比增量主要出现在山西、陕西，陕西同比大增主因去年事故导致基数较小，内蒙实际上存在明显减量，倒查20年导致煤管票紧张，同比出现明显减量。需求目前进入淡季，但是电厂在经历了8月旺季之后库存普遍出现明显消化，存在阶段性补库需求。但是港口库存相对低位持续下滑，结构性问题突出。因此此轮快速上涨主要驱动在于港口低库存下的下游补库需求。操作上，现货涨幅放缓，建议多单逐步止盈。 焦炭：★☆☆ 焦炭现货提涨，幅度50，港口成交1930。整体供需格局为供需两旺，出现小幅缺口。供应端短期已经释放至高位，远期来看新增产能虽然在陆续释放，但是部分今年难以形成有效供应，若10月底山西去产能执行到位，可能出现错配。需求端短期铁水产量高位，但是10月无去产能干扰，新增产能释放过程中供需可能会逐步趋于宽松。因此对于焦炭来讲，10月可能存在小幅垒库压力，下游低利润下走势主要取决于成材。总之焦炭静态基本面不错，但是目前核心逻辑在于下游需求较差导致压力向上传导。操作上，建议观望。 焦煤：★☆☆ 国内煤矿今年开工同比出现增量，但近期煤矿开工出现明显下滑，进口端澳洲煤受到限制，蒙煤通关回升至1000车以上。需求端焦化厂开工持续处于高位，季节性上来看，下游近期存在补库动作，煤矿库存高位快速回落。4季度下游普遍开始逐步做高库存，因此4季度焦煤季节性表现强势。短期在焦炭现货强势情况下焦煤现货开始逐步企稳，远期叠加4季度乐观预期。单纯焦煤基本面来看还是不错，但是目前主要矛盾还在成材，成材低利润叠加需求不及预期导致上游承压。操作上，单边建议观望。 新湖能化 原油：★☆☆ 上周油价强势反弹，主要受以下几个因素主导：1）周初美国受飓风Sally影响，墨西哥湾大约17%接近50万桶/日的生产产能关停，但是此次飓风对炼油厂无明显影响，通常对生产设施影响也较为短暂；2）本周三的EIA报告原油库存大幅下降超预期；3）本周二，美国众议院两党的温和派发布了1.52万亿美元的抗议刺激计划，特朗普表示支持扩大刺激方案规模，但国会共和党人对此持怀疑态度，民主党人则坚持要求更多；本周三美联储的议息会议，美联储暗示接近于零的政策利率至少维持到2023年末；4）备受关注的9月17日会议正式落幕，OPEC+表示无意采取进一步限制供应的措施，但强调完全遵守产量协议和监督“作弊国”补偿过剩减产。此外，沙特能源大臣喊话空头，警告原油投机者不要跟OPEC+对着干，如有必要，OPEC+可以“主动”调整2021年减产配额，而不必等到下一次开会。同时，会议上俄罗斯能源部长诺瓦克表示，目前全球石油产品需求量为9300万桶/日，而供应小于需求150-200万桶/日。我们预计短期油价持续上涨的驱动力不足，中长期来看，随着经济的复苏，消费的持续改善，油价也将呈震荡上行的趋势。 沥青：★☆☆ 近期沥青自身基本面仍较为疲软，上周沥青现货两次下调价格，16号普遍下调100元/吨，18号华东下调150元/吨，山东下调200元/吨，期货受制于现货价格疲软，总体弱震荡为主。周五夜盘BU2012收于2424元/吨，BU2106收于2630元/吨，12-6价差为-206元/吨。早间市场方面，华东地区主流成交价2480-2550元/吨，山东地区主流成交价2300-2600元/吨，东北地区主流成交价2350-2400元/吨。供应端，国产沥青8月产量350万吨，9月仍维持高位，需求端，山东地区尚可，上周山东-华东地区套利窗口基本关闭，华东地区前期雨水较多，区内消费一般，华南西南及东北地区受资金及雨水限制，需求也较为一般，库存继续小幅累库。短期沥青价格偏弱。 燃料油：★☆☆ FU01合约夜盘收1880元,涨22元；LU01合约收2230元，涨49元。现货方面，新加坡高硫380MOPS涨3.14美元,贴水下降至1.45；低硫燃油涨8美元/吨，贴水下跌至-0.25；MGO较VLSFO溢价上升至20美元/吨。燃油单边主要跟随原油走势；前期高硫燃油供应相对偏紧，且有中东发电、炼厂二次投料以及脱硫装置支撑，基本面较强，但随着OPEC+的增产以及中东发电旺季的结束，高硫或有所走弱；低硫燃油仍供应充足，但随着海运需求持续恢复，月差以及贴水均有所走强，边际有所改善。策略方面，低高硫价差多单继续持有。 甲醇：★☆☆ 上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。9月上中旬西北装置停车增加，预计月内国内上游装置检修略高于预期。8-9月进口预计环比下降。9月烯烃装置开工维持高位，后期部分长期停车装置有重启预期。传统下游需求预期稳定。下游需求整体改善。最近一周港口库存去化。操作建议多单部分离场。 尿素：★☆☆ 上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在15.65万吨，环比增加0.22万吨，同比增加0.12万吨。前期印度连续招标，中国货源大量中标，预计9-10月出口将达到高位。后期印度招标放缓。国内方面，秋季旺季到来，农需将小幅增加。工业需求中，复合肥开工开始回落。板材企业需求仍低于同期。目前尿素港口库存下降，同比偏高，内地企业库存稳定，下半年将逐步累积。操作建议1-5反套。 LPG：★☆☆ PG11合约收盘3569元，涨133元；华南国产气上涨40元至2780-2860元，码头气主流价涨50元至2880元；外盘CP10月掉期跌5美元、FEI10月掉期跌4美元、BLPG10月小幅上涨，内外盘价差扩大。国产液化气供应充足，进口量小幅下降；民用气仍处于季节性淡季，短期需求无明显提振；新增装置投产以及裂解乙烯替代原料等部分增加化工气需求；由于预期逻辑（季节性旺季到来、新增化工装置等），PG远月合约保持高升水，可等待基差大幅走强后做多远月（PG01，华南基差-600以内），或择机反套。 PVC：★☆☆ 18日电石法PVC华东现货价格6,700元，持平，活跃合约6,660元，基差40元。PVC生产企业开工负荷开始小幅下降，9月至10月第一周检修产能损失较多，预期未来开工率将持续下降。下游开工稳定，当前处于需求淡季向旺季过度阶段，未来总体需求稳定，预期9-10月需求将逐渐转好，但目前未看到需求明显增加。库存近期走平小幅累库，已超过往年同期水平，未来检修量增加且需求逐渐恢复，预期将开始恢复小幅去库趋势。当前基本面处于由中性转偏多的过渡时期，市场对未来基本面转多的预期对价格有一定支撑。青岛海晶和万华化学各40万吨PVC装置将于9月投产，有延期可能。下游实际需求当前未明显增加，若9月末需求仍不及预期，PVC基本面观点转为偏空。 苯乙烯：★☆☆ 18日苯乙烯华东现货价格5430元，涨60元，活跃合约5812元，基差-382元。供应方面，10月前无更多检修计划，开工将保持高位，近日生产利润依然较好，预期未来无大量临时检修计划，供应充足。下游开工强劲，远超同期水平，并处于接近满负荷状态，而下游产品库存处于较低水平，预期将维持高开工状态。苯乙烯港口库存高企且远高于往年同期水平，随着供应增加且预期供应将持续增加，需求维持高位，但进口利润为负对到港量有一定影响，库存仍将难以大幅下降。苯乙烯开工率大幅增加，近期供应稳定充裕，基本面仍然偏弱。辽宁宝来35万吨产能已于9月9日投产，唐山旭阳30万吨产能计划10月投产。苯乙烯直接成本近期上涨。 天然橡胶：★☆☆ 隔夜全球主流市场表现偏弱，橡胶目前方向更多跟随龙头有色和黑色摆动。上周泰国原料延续上涨，外盘标胶跌10美金至1420美元/吨，人民币混合跌50至10600元/吨，顺丁持稳8600元/吨，丁二烯涨100至6500元/吨，目前已经将合成由高利润打压至亏损，继续大亏的话将很快带来合成减产，观察后期原料丁二烯走势及合成胶装置动态。基本面来看四季度供需过剩量不小，如果未有套利盘锁库存前提下三四季度大概率环比累库。中短期内需、出口订单环比有所改善，盘面升水虽有收窄但依旧偏大，工业品整体四季度做多驱动不强，橡胶亦难有趋势性上涨行情。 新湖农产 油脂：★★☆ 近期，因中国继续积极采购及基金做多，CBOT大豆强势走高，接近2018年贸易战之前美豆水平。美豆上行，支撑全球油脂油料。上周四周五，BMD毛棕盘面连续跳空高开，12月合约上周五上涨3.56%，报收3082林吉特/吨。12月马棕合约前高早已上破，马棕指数合约也攀升至去年年底前高一线。除周边油脂上涨带动外，马棕9月库存预期偏多也是重要因素。近两日关注MPOA9月前20日的产量预估。若产量预估增幅7-8%以下，按照目前出口环比10%的预估，马棕9月库存难增。国内方面，上周四周五国内油脂全面大涨，豆油一举上破前高，领涨油脂，豆棕价差再度回升。因美豆走强支撑成本、当前及预期供需偏紧。上周，国内大豆压榨飙升至218万吨，豆油库存可能小幅回升。目前国内棕油及菜油库存低位徘徊，油脂总库存仍在低位。中短期，中国预计仍将积极采购，因履行协议及战略储备需求，叠加拉尼娜预期，美豆继续易涨难跌。美豆走强、四季度油脂消费旺季，油脂继续易涨难跌。但后期利多预计正在透支且十一长假将至，不建议空仓者过分追多。操作上，前多谨慎持有。 新湖宏观 国债：★☆☆ 上周国债期货先扬后抑，前期主要受央行超量续作MLF以及前期预期的经济数据向好的利空兑现影响，国债期货大幅上涨，不过好景不长。周三开始受到经济继续向好的预期增强、月中缴税以及政府债券缴款导致资金面边际收紧，同时市场再度传言2021年地方政府专项债提前至四季度，国债期货震荡下行。我们此前推荐的做陡收益率曲线套利的策略上周持续盈利，其中涉及到的利好因素逐渐出现。对于后期来看：央行证伪政策收紧后，资金面波动在9月份将有所减缓。二是供给方面，9月政府债券的净融资额可能在8000亿以下，相比5月和8月并不算大。三是市场已经对中性的货币政策完成了重定价，后续货币政策仍将维持平稳，围绕政策利率窄幅波动。四是基本面延续修复，短期受益于地产、出口消费、基建发力，经济向上预期有望强化，但后续尤其四季度经济修复斜率大概率放缓。经历了前期利率上行后，股债相对回报回归均衡，当前利率水平下债券配置价值有所凸显。但仍然需要警惕股债跷跷板效应及美债收益率阶段性反弹对债市的影响。我们认为中短端利率会迎来修复行情，带来曲线走陡机会，中长端仍维持偏震荡看法。因此，套利策略上，我们推荐做陡收益率曲线套利策略继续持有。 股指：★☆☆ 继上周前几个交易日震荡下跌后，周五市场迎来一根大阳线强势反弹，各指数收涨，上证综指上涨2.07%，报收3338点，创业板指上涨1.52%，收涨于2586点，市场整体回暖。行业方面，午后大量资金涌入主板，券商、保险等大金融板块全线爆发，非银金融板块领涨各行业，房地产、建筑材料板块涨幅靠前。上周北向资金持续流入，周五午后净买入开始加速其中沪股通成交净买入59.94亿元，深股通成交净买入34.8亿元，原因是富时罗素指数纳A调整周五收盘生效，全天净流入94.74亿。北向资金连续净买入主要在于结构性调整，科技与工程机械、汽车等前期跌幅较大以及仓位较低但在近期开始领先的周期板块成为北上资金的主要买入对象。期指方面，受资金流入主板影响，大指数走势较小指数稍好。国内方面，8月经济数据显示国内经济正在前面加速修复，疫情稳定、餐饮服务行业回暖，基本面改善预期向好，货币政策预计将维持边际趋近的态势，但货币信用全面收紧概率不大，因此市场不一定出现拐点。海外方面，美联储本周的声明与之前表态相比，仍然维持宽松基调保持不变，低利率将维持相当长一段时间，美股估值存在支撑。短期内，基本面及消息面仍未出现超预期利好，预计十一假期前市场维持震荡可能性较大。从市场结构角度来看，受益于弱美元、全球经济修复的顺周期蓝筹板块以及当前估值较低且已经相对充分消化利空因素的金融板块仍然具有相对优势，IF和IH相对IC更占优势。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。