迈科期货-早评精要 | 2020.09.21-200921

　　早评精要 股指 上周五受标的指数主要权重上涨和合约换月影响，三大期指大幅收涨，IF主力合约报4734点，上涨2.69%，IH主力合约报3347点，上涨3.04%，IC主力合约报6437点，上涨1.84%。现货方面，周五主要指数未受美股下跌影响，全天震荡走高，市场中位数上涨1.1%。在国金证券合并，MSCI调仓综合影响下，周五上涨超预期，一方面保险、证券等权重板块带动指数上涨，一方面汽车和光伏维持了前期的持续性，是盘面转向积极的信号，但两市总成交8357亿的水平表明目前仍处于存量市场，成交量不足以支持全面行情，指数短期不改震荡格局。技术上看，主要指数重回震荡区间中部，但周五上已涨触及前期密集成交区间，此处阻力较大，在总成交水平不有效放大的情况下，关注继续上涨可能带来的短期做空机会。区间中部和下沿左侧操作。IF2010合约4400-4720点、IH2010合约3100-3379点、IC2010合约6100-6481点。 贵金属 全球经济复苏预期，以及货币政策正常化预期仍在对贵金属价格形成打压。中国央行人士表示经济复苏的任务或在明年一季度基本完成，宽松的货币政策有望维持到2020年年底。而上周美联储议息会议也没有进一步加大购买资产规模或者进一步宽松的预期。贵金属价格短线仍然受到货币政策不及预期的不利影响。贵金属价格已经连续震荡超过一个月，短线仍未进行方向选择，主要跟随美元指数波动。短线震荡偏空，美黄金1955为界，美白银27.30为界进行短线多空操作。 黑色 成材方面，上周螺纹、热卷产量回升并未延续减产的态势，后续去库的压力仍然较大，唐山加强限产管控力度供应端或略有压制整体有限；需求端，成交整体刚需采购为主，投机需求释放有限，预计本月表需整体维持同比持平的水平，10月份增速有望回升；周末钢坯及部分品种钢价走弱，目前市场心态仍然偏谨慎；今日钢银数据显示钢材总库存微降0.1%，去库表现仍然不佳，建材环比降0.66%，热卷环比降2.41%；节前终端或有小幅补库，投机需求有阶段性释放可能，对钢价提供支撑，但中期趋弱的逻辑不变。铁矿方面，海外发运水平回升，本周开始到港预计将增，压港问题持续好转，港口库存继续累积；需求端，盈利钢厂比例以及铁水产量延续下降态势，后续刚性需求的走弱有加速可能；钢厂有补库的迹象，上周钢厂烧结粉矿开始出现累积，疏港小幅反弹，后续关注持续性。整体看，供需矛盾趋于弱化行情整体趋弱，但节前有阶段性补库矿价有反弹需求。焦炭方面，高利润高产量的状态维持，上周焦化厂产能利用率及日均产量继续上升，厂内库存持稳目前压力不大；需求端，钢厂铁水产量继续收缩，供需走势有所背离，边际的转弱后续或看到焦炭库存的拐点；月底前持续关注去产能政策情况。整体看，供需边际转弱，但产能政策仍有不确定性，短期偏震荡，中期维持空配思路。期货：单边沽空策略持续。套利策略，多螺空卷头寸离场，多成材空铁矿以及做空焦化厂利润的策略持续。 期权：择机买入看跌期权。 油脂油料 美国农业部宣布，美国私人出口商报告向中国销售了13.2万吨大豆，是美国农业部连续第十个交易日宣布对华的生意。中国需求依然旺盛及投机买盘活跃令美豆继续大涨，美豆狂飙导致进口大豆成本进一步提升，同时中储扩建油罐罐容及马来9月1-15日产量环比增幅不到3%，目前油脂供应并无压力，节前备货也未结束，通胀及收储预期也令资金做多积极性持续高涨，共同推动油脂进一步大幅冲高，预计短线油脂行情将保持强势。但油厂开机率持续高企，及离美豆集中上市和节前备货结束时间临近，美豆基金净多单已达23.3万手左右的超高水平，看涨的同时也需注意控制好仓位。暂轻仓操作为宜。 白糖 ICE原糖在今年6-7月的震荡平台获得支撑后，连续上涨。从长期来看，全球糖从本榨季开始逐渐进入到一个减产的周期，这个周期将是年度级别特征，进而抬升糖价长期趋势的底部平台。国内方面，现货市场主产区广西报价稳定，云南糖价继续上调。从消费端来看，尽管中秋备货已经结束，但是库存的薄弱同时体现在产区和销区，这种情况并不多见，进口方面也出现减少，因此供应预期偏紧，卖方惜售情绪提升，来自于产业的提振将支持糖价继续震荡向上。另预计疫情导致的人工紧俏引发开榨延后和天气减产问题，在未来将会形成利好接力，因此我们认为整体看糖价震荡向上格局不变。趋势多单继续持有，5250支撑强。 棉花 短期国际棉价涨势趋缓，风险因素增多，飓风“莎莉”威力降级，引发潜的新棉受损担忧减弱，以及美棉实际转运量减少令ICE棉价短期承压。行业的政治风险和飓风高发期特殊窗口，棉价波动幅度或加大。8月欧美服装零售不及预期，即将到来的节日零售旺季将面临前所未有的不确定性，国际棉纱陆续到港后，涨势可能放缓。新棉收购价格尚不明朗，国内棉价弱势振荡为主。国家统计局数据显示，8月纺织服装类零售年内首次出现正增长，纺织工业增加值同比增长3.3%，但纺织服装、服饰业工业增加值和固定资产投资仍为负增长。国内新棉进入吐絮盛期，部分地区开始零星采摘收购，新棉产量预期稳中有增产，2020/21 年度国内棉花产量为586.8万吨，同比增加2.5 万吨。截至9月18日，全国新棉采摘进度为1.6%，同比下降1个百分点，采摘籽棉折皮棉9.2万吨，同比减少6.7万吨。新棉大量上市前，下游纺织厂开始控制原料采购力度，受海外疫情反复和美政府对新疆棉禁令消息影响，预计短郑棉上方阻力有效性强。依托布林通道中轨观察阻力有效性，尝试性抛空。 甲醇 甲醇近期反弹幅度较为尚可，但反弹幅度仍将受限。主要因素在于开工的提升以及需求的略微减弱。后续仍将关注库存的改善情况对价格的影响。现货价格目前在高位成交清淡。从供应方面来看，甲醇企业开工率67.56%，负荷86.75%，内蒙古荣信、安徽华谊、山西宏源设备开始重启；同煤广发负荷有所提升，东华能源、江苏索普停车检修，新能凤凰恢复装置。国际方面，卡塔尔一套设备开始降负运行，下个月也将有为期1个月的检修。目前甲醇生产企业利润情况恢复较好，这也将使得甲醇后期开工率或将出现小幅反弹。需求方面来看，甲醛价格有所平稳，二甲醚市场价格窄幅上行，醋酸价格有所走高。后续甲醇需求方面整体都将有所支撑。目前内地工厂都较为支持挺价，然而贸易商拿货的积极性有所降温。整体库存方面仍将处于货量较大的状态，价格或在此基础上宽幅震荡运行。2000-2100区间操作MA2101。 乙二醇 原油方面震荡运行，乙二醇成本端石脑油和乙烯相对影响不大，但仍受到化工品整体下跌的影响，故乙二醇成本端方面支撑作用性有所减弱。在支撑性作用相对减弱的情况下，供需结构仍在并不充分平衡的状态当中。供应方面来看，乙二醇开工率直至现日，乙二醇开工率整体处在62.86%的水平，亏损方面虽然有所收缩，但整体收缩的力度并未使得各类工艺完全达到盈利水平尚可的状态，因此开工率、供应方面仍将处在较为低位震荡的情况当中。需求方面来看，聚酯目前开工率尚可，在87.79%左右的状态水平当中，而织造工厂目前开工率反弹幅度尚可，因此对于聚酯方面的需求也处在逐步递增的状态当中。8月我国纺服出口有所反弹，因此需求方面带来的提振仍将发挥其作用，但也仍将持续关注其宏观方面的变化以及公共卫生方面的变化情况。截至在9月14日当周，乙二醇港口库存整体为140万吨，有所下降。后续伴随着需求预期的存在，库存拐点仍将存在预期。但过大的库存量暂时会令乙二醇价格仍将受到限制，因此行情在此基础上将宽幅震荡运行。3920-4040区间操作EG2101合约。 声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 ？ 2020年迈科期货股份有限公司