中银国际期货-周策略|油脂恒强,黑色趋凉-20200921-200921

　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0921 From 中银期货研究 00:00 08:22 每日晨会-金融期货&期权0921 From 中银期货研究 00:00 02:39 每日晨会-农产品0921 From 中银期货研究 00:00 05:47 能源化工 塑料/PP： 据金联创统计，9月21日通用塑料两油库存约74万吨,较上周五增加6.5万吨。 当前PE开工率在95%左右，其中线性排产比例为38.84%。西北煤炭供应偏紧，价格继续保持高位，现货价格有上涨趋势。国际原油价格受到OPEC减产协议执行情况良好的消息支撑，叠加美国海上油田继续受到飓风影响，短期内将保持强势。原料表现良好的情况下，化工行情得到一定的带动。本周检修损失量继续减少，国产料供应延续增加趋势。中化泉州二期HDPE装置9月15日投催化剂开车，近期即将试车裂解装置；万华化学线性将试车（产8320）；中科炼化据悉延迟至10月开车；海国龙油石化9月底将开车；整体产量释放压力将在10月份显现。农膜开工率小幅上升，下游企业低端价格适量补仓，但对于后市心态较为谨慎，市场成交压力延续。后市塑料短期或将维持震荡。仅供参考。 当前PP开工率在94%左右，其中拉丝排产占比27.40%。虽然PP新投产装置市场供应有所增加，但场内流通货源供应一般，短期内供应压力不大。在基本面变化不大的情况下，下游主要维持刚需采购，节前有一定补库需求，但下游对高价货源抵触情绪明显。本周石化库存累库趋势已较为明显，对于节前市场成交心态有一定影响，除刚需补库外多数下游企业选择轻仓过节。十一后石化库存压力会较为明显。PP后市维持偏空对待，可以在高位尝试空单。仅供参考。 橡胶： 周五华东天然橡胶现货报11600元/吨。胶水47泰铢/公斤，杯胶35.7泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘小涨。越南、泰国主产区多雨影响原料供应，加工成本居高支撑市场，供应商报盘普遍上调，然市场成交表现一般。今年原料供应恢复偏缓，工厂多谨慎出货，优先供长约客户，把控销售节奏。青岛保税区进口天然橡胶市场整体报价重心上移,贸易商多在前期低价完成补货。截至9月18日，上期所库存天然橡胶库存增加2,096至247,946吨。上周轮胎企业综合开工率升至56.67%，预计未来一段时间轮胎和汽车出口继续保持增长，叠加新车上市激发消费热情，轮胎市场预期情绪较乐观。本周多数大学开学，通勤出行明显增加，支撑轮胎替换行情。华北地区开始收割玉米，农用车进入作业旺季，斜交胎需求向好。本周个别轮胎厂因环保检查有限产情况，受需求向好的支撑对开工率影响甚微。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议逢低做多。STR20报1440-1460美元/吨，SMR20报1420-1440美元/吨，观点供参考。 原油： 9月18日（周五），原油期货价格涨跌不一。欧佩克及其盟国举行了部长级联合监测委员会会议，决定延长前几个月未能充分限产的国家进行补偿性减产的时间，对油价有一定提振作用。 纽约商品期货交易所WTI 10月原油即期合约收盘上涨0.14美元，至41.11美元/桶，涨幅0.3%。 洲际交易所布伦特11月原油即期合约收盘下跌0.15美元，至43.15美元/桶，跌幅为0.4%。 上海原油价格夜盘上涨,主力期约SC2011以279.4元/桶收盘,上涨4.7元/桶,涨幅1.71%。 工业品 纸浆： 周五银星4650元/吨，阔叶浆鹦鹉3600-3650元/吨。文化用纸供需关系好转，新一季教辅教材招标陆续开始，下游看好后期需求，规模纸厂包括金光，晨鸣，汇博，山鹰等均发布涨价函。文化用纸提涨意愿很强，经销商囤货，看好后市。截止9月上旬青岛港库存90万吨，常熟港库存70.8万吨，港口库存总计160.8万吨，较8月下旬增加10.8万吨左右。10 月依利姆外盘报价，针叶浆上调 40 美元/吨，阔叶浆和本色浆上调 20 美元/吨。10月Arauco银星上调40美元/吨，金星上调30美元/吨。截至9月18日，上期所纸浆库存增加966至106,679吨。周末废纸价格上调 100 元/吨。离岸人民币汇率破 6.80。01 期现价差 110。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略建议平仓观望。5-1 合约跨期价差 126，观点供参考。 纯碱： 供应方面，截止9月17日，纯碱运行产能共计2427万吨，开工率73.4%，环比上升4.4%。纯碱企业库存总量为59.8吨，环比下调1.3%。本周玻璃现货市场总体走势一般，目前下游加工企业订单情况尚可，基本以国内建筑装饰装修订单为主，外贸出口订单一般。近期玻璃现货市场价格平稳为主，部分地区现货价格零星调整，对市场影响不大。通过近期的调整，贸易商和加工企业的玻璃原片社会库存环比有了一定幅度的削减，基本已经恢复到了正常的状态。总体看终端市场的刚性需求尚在。玻璃库存增加56万重箱至3903万重箱。9月18日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差-220。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议暂时观望。5-1合约跨期价差-91，观点供参考。 股指期货 上周两市震荡整理后出现了较大程度的反弹，但两市成交额有较为明显的缩量，且周五的上涨也并没有导致量能有较大程度的回升。北向资金周五全天持续净买入，截至收盘，净流入超90亿，上周北向资金也在不断的净流入，富时罗素纳A调整在周五收盘后正式生效，资金面出现了一定程度的好转。股指出现贴水大幅收敛的情况，同时近远月价差也出现快速的下降。但从主力持仓方面来看，并没有出现主力多头有大幅的介入，所以大概率是移仓与周五的大涨所导致。9月底还存在较大市值的新股上市，预计对市场也存在较大的冲击。整体来看，指数长期仍旧向好，经济复苏逻辑不变，但中短期会维持震荡反复，国庆长假之后才是下半年A股变盘的关键节点。近期还是建议投资者保持观望。 国债期货 上周央行在公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作，上周有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期，央行公开市场全口径净投放2100亿元。本周公开市场将有4200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期800亿元、0元、1200亿元、1100亿元、1100亿元。周一将进行800亿元28天期中央国库现金定存招标。 富时罗素或本周公布将中国国债纳入全球政府债券指数，最大中国国债海外ETF抢在周一上市。本周关注风险资产走势以及央行公开市场操作力度。 期权 金融期权： 周五沪深300涨幅扩大，期权成交突破12万手，成交PCR只有0.69，显示市场主动买入看涨期权较多。波动率目前仍处于高位，10月波动率仍然处于75%分位数之上，做多波动率成本相对较高。偏度指标随行情上涨而提高，但近月仍处于相对负偏的位置。其他月份期权呈现正偏，关注偏度套利机会。周五合成期货基差盘中明显上涨，10月合约收盘时合成期货平水。操作上卖出宽跨式为主。 豆类油脂 美豆： 周度出口销售报告显示，9月10日止当周，美国2020/21年度大豆净销售量为245.71万吨，高于市场预期水平，美豆需求依然旺盛，继续提振美豆价格大幅上涨。周五晚间继续冲高，11月期约收高15美分，报收1043.50美分/蒲式耳，直逼1050美分。不过，美豆收割工作临近，且气象预报美国中西部收割开始时将迎来有利天气，需注意关注是否将放缓涨势。总的来看，在需求强劲的利好支撑下，短线美豆价格或仍有上涨的空间。 豆粕： 目前美豆价格已经站稳1000美分大关，提供较强的成本端支撑，且畜禽养殖业逐步复苏，据农业农村部最新数据显示，2020年8月全国生猪存栏环比增加4.70%，连续7个月增长，比去年同期增加31.30%。能繁母猪存栏环比增加3.50%，连续11个月增长，比去年同期增加37.00%。根据饲料工业协会的数据显示，2020年8月，饲料总产量2296万吨，环比增长4.8%，同比增长14.9%，为2017年10月以来的最高单月产量。加上相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，及国庆节前备货仍在进行，油厂提价意愿较强，提振国内粕价。但国内市场维持高大豆到港量、高油厂开机率格局，仍有部分油厂豆粕胀库，且油脂期货表现强势，买油卖粕套利活跃，及人民币升值共振，均令豆粕涨幅明显落后于豆油。总的来看，目前豆粕市场整体仍处于成本驱动的走势中，加上通胀预期，短线豆粕市场整体或仍震荡趋强运行。但离美国新豆集中上市和节前备货结束时间越来越近，美豆基金净多单已达23.3万手左右的超高水平，容易出现阶段性获利平仓，密切关注美豆产区天气变化及上市情况。操作上，买家逢低保持安全库存，但暂不过分追高。 豆油： 在中国买需强劲及中国计划增储至1800万吨大豆传言下，美豆继续大幅上涨，从进口成本端对国内豆类油脂走势形成较强提振。加上国内豆油库存供应并无压力，就绝对量值而言，均低于去年同期水平及五年同期均值，北方油厂压车、开单限提现象仍然存在，中下游市场国庆节前备货也还未结束，在低库存、高基差及通胀、收储预期的背景下，多头对油脂后市抱有较强期待。与此同时，西南棕榈油加工商协会预计9月前15日马棕产量环比增加2.93%，低于9月1-10日的产量增幅8.84%，且益海集团马来沙巴棕榈精炼厂因新冠病毒事件暂时关闭影响短期国内棕油部分到港节奏，推动国内棕榈油期价大幅上涨，另外本周原油大涨重回40美元上方令美国生柴需求复苏，USDA最新预估本年度国内豆油生柴消费同比减幅已经收窄至1.4%，对比其早先同比下降3.8%的年度目标出现较大的改善，国际豆油价格亦坚挺上行，均给国内豆油行情带来外溢效应。总体来看，目前利多因素居于上风，预计在美豆强势不改情况下，短线国内豆油行情整体强势运行格局有望延续。盘面上，随着近期连豆油01合约站稳7000整数关口后，油脂价格的上行空间已然被打开，市场目标价位开始上移至7500-7600一线。但需要注意的是目前阿根廷毛豆油进口也罕见地出现了利润，关注中国买家是否将开始买入阿根廷毛豆油并在大连盘上套保。 软商品 棉花： 目前纺织下游市场在持续好转中，库存压力有所缓解。上周尽管美国暂缓新疆棉禁令，但部分客户仍收到禁用新疆棉的通知。据国家棉花市场监测系统调查，截至8月底，预计国内本年度棉花产量586.8万吨，较三年均值下降2.6%。操作上，目前价位建议观望或回调入多。观点供参考。 白糖： 白糖主产区现货报价再度上调，具体情况如下：南宁中间商站台报价5640元/吨，仓库报价5530-5580元/吨。柳州中间商站台报价5620元/吨，仓库报价5620元/吨。钦州/防城仓库报价5580元/吨，贵港仓库报价5570-5600元/吨。昆明报价5530-5580元/吨，大理报价5500-5900元/吨。湛江中间商加工糖报价5550元/吨，中粮乌鲁木齐报价5650元/吨。操作上，郑糖短期维持反弹看法。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。