西南期货-【西南期货】今日评论2020.9.21-200921

　　早间评论 西南期货研究所 2020.9.21（星期一） 宏观看世界 马骏：宏观政策或将在明年年初回归常态 9月18日（周五），央行公开市场开展1100亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，当日有900亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，净投放300亿元，本周央行公开市场将有4200亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。 评论 银行间市场资金紧势有增无减，货币市场利率多数上涨。银存间质押式回购1天期品种报2.1247%，涨33.27个基点；7天期报2.2794%，涨7.47个基点；14天期报2.5532%，涨32.76个基点；1个月期报2.8441%，涨7.71个基点。 消息面 央行货币政策委员会委员马骏称，今年四季度中国GDP同比增速恢复到6%左右、城镇调查失业率回落到5.5%左右是大概率事件。目前的经济复苏主要靠基建和房地产投资拉动，但随着制造业利润的大幅反弹，制造业投资也会回升。消费虽然仍然滞后，但我预计在数月内也会回到正常轨迹。到明年一季度，经济复苏的任务应该基本完成，宏观政策也应该开始回归常态。 马骏称，中美央行选择不同的货币和利率政策是基于GDP、失业率等经济数据表现的差异，中国的经济基本面支撑正利率。中国的货币政策是独立的，中国的利率基本不受制于外部利率的牵制。预计国内货币政策将坚持稳健基调。 评论 国债策略 国内货币政策整体稳健，宏观经济仍有望持续改善，市场风险偏好处于高位，整体环境偏利空。尽管社融与M2增速有望见顶回落，但预计债市仍将以震荡为主，向上或向下的空间均不大。建议投资者以观望或区间操作为主。 股指 期指多单换月持有 前一交易日保险、券商、煤炭、地产等低估值板块群体发力，上证指数迎来强势反弹。中国人寿、新华保险、浙商证券等涨停。上证指数收报3338.09点，涨2.07%；创业板综报3038.79点，涨1.03%；创业板指报2596.08点，涨1.52%；深证成指报13245.09点，涨1.77%；科创50报1403.9点，涨1.47%。两市成交额为8222亿元，较上日明显放量。北向资金午后进场，全天净买入94.74亿元，创7月7日以来新高，同时也为连续4日净买入。上周北向资金累计净买入108.33亿元，单周净买入额同创7月10日以来新高。截至9月17日，沪深两市融资融券余额为14948.78亿元，比前一交易日回升了37.6亿元。 期指各主力合约早盘平开后窄幅震荡，午后快速拉涨，IH主力合约领涨，涨幅超3%。各主力合约成交量和持仓量均有明显的回升。基差方面IH主力合约出现微幅升水。 消息面:20日下午，国联证券、国金证券同日公告称，国联证券拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份，同时国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券，股票双双停牌。截止上周五的收盘价，两家券商市值规模相当。国联证券18日股价为19.64元，市值467.06亿。国金证券股价为15.29元，市值462.4亿。两家的市值加起来有930亿。本次合并预计构成重大资产重组，两家公司股票9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。（评：此次合并或和监管收紧有关，11月开始金融控股公司准入管理将实施。两家公司或将通过混改构建起业务协同、效率提升、优势互补的新发展态势。） 策略方面：IH多单换月持有，近期可关注目标位。 螺纹、铁矿 关注反弹机会 上一交易日，螺纹钢、铁矿石期货主力合约止跌企稳。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3370元/吨，上海三级螺现货价格在3690-3720元/吨，上海热卷报价3870-3900元/吨，PB粉港口现货报价在910元/吨。从季节性特点来看，“金九银十”是螺纹钢需求旺季，但当前旺季需求尚未被验证。9月份以来，现货成交均值水平与8月份基本持平，这是导致盘面出现回调的核心诱因。不过，我们认为旺季需求会迟到但不会缺席，且目前螺纹钢价格跌破独立电炉生产成本，减产已经出现，故而建议关注反弹机会。铁矿石期货走势受到成材拖累且期货波动性更强，故而跌幅更大。从技术形态来看，铁矿石中期走势已经转弱。操作上，我们建议投资者关注反弹机会。 策略方面：建议投资者关注反弹机会。 焦煤焦炭 空单持有 9月18日所在一周，J01继续高位宽幅震荡。焦煤现货市场暂稳，样本煤企综合开工率88.24%，周环比降2.02%，长治地区低硫瘦煤资源偏紧，吕梁主焦煤报830元/吨。进口焦煤，10月后的船期资源方面情绪好转，市场较前期活跃，另一方面海外高炉逐渐复产，一类煤报价136美金，二类煤报价116美元/吨；绿色口岸通关导致蒙煤通关恢复，288口岸日通关车数1000车左右，策克口岸900车左右。焦炭现货方面持稳，唐山准一级到厂1940-1970元/吨。唐山地区钢厂再度面临政策收紧，钢厂烧结不同程度限产，焦炭需求或将因此受到拖累；周四公布的库存数据略有改善，利润下滑下钢厂开始减产的情况增多，后期铁水产量收缩概率增加；焦化厂库存低位，但钢厂利润持续下滑，第三轮涨价未能落地。另一方面，龙头的铁矿港口库存继续增加，相对利空。 策略方面，焦炭多空交织，J01合约前高空单继续持有。 有色--铜 高抛低吸 上周五，上海市场电解铜对沪铜2010合约报升水50-80元/吨；广东市场电解铜对沪铜2010合约报贴水90元/吨到升水30元/吨；华北市场电解铜对沪铜2010合约报贴水60-20元/吨，铜价走高，市场需求疲软，多压价采购，本周关注节前备库情况。南美洲的铜矿供应得以修复，国内电解铜冶炼厂需追赶年度目标产量，加之原料供应尚可，预计国内9月电解铜产量近82万吨，刷新高位；消费方面，季节性淡季效应尚未褪去，铜加工材的新订单量未见明显改善，叠加精废价差依然较大，废铜替代效应明显，导致电解铜社会库存持续增长，国内基本面支撑偏弱，但LME铜库存的历史低位和低位运行的美元指数给予铜价支撑。近期操作上以区间操作为主。 另外，上周LME铜库存环比增0.34万吨，COMEX铜库存环比减0.1万吨，国内社会库存环比增1.5万吨，保税区库存环比增1.15万吨。 策略方面：高抛低吸。 有色--铅 维持观望 上周五，上海市场电解铅对沪铅2010合约升水10-30元/吨报价；铅价走强，再生铅贴水小扩。整体来看，终端消费难有提升，经销商手中成品库存环比下降，但仍维持高位，且蓄电池企业开工率已达高位，边际增量甚微，故在传统旺季时，电解铅社会库存表现不及预期，做空资金趁机入场，助推沪铅破位下跌。但因目前已触及再生铅成本支撑位，获利空头可先止盈离场，待价格反弹后再择机入场。 另外，上周LME铅库存环比增0.48万吨，国内社会库存环比降0.11万吨。 策略方面：维持观望。 有色--锌 维持观望 上周五，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2010合约升水160-180元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2011合约升水270-300元/吨，沪粤价差130元/吨，较上一交易日环比扩大40元/吨；天津市场0#普通锌对2010合约报升水230-260元/吨，沪津价差80元/吨，较上一交易日环比扩大40元/吨，锌价走强，下游接货意愿转差，以观望为主。受益于我国政府大力倡导基建促内需，大型钢厂订单量可观，基本维持满产，镀锌开工率持续走高，氧化锌开工率因汽车产销转好带动轮胎需求而基本维持稳定，压铸锌合金订单亦持续转好，基本面偏强的格局未被打破。但因前期震荡平台压制较强，场外资金宜先观望。 另外，上周LME锌库存环比降175吨，国内社会库存环比增0.2万吨，保税区库存环比增600吨。 策略方面：维持观望。 农产品--油脂油料 豆粕观望；豆油等待机会做空 上周，国内豆粕大幅上涨2.8%，隔夜外盘美豆上涨1.1%，全周上涨4.8%，再次创新高，市场交易美国干旱，单产下调的预估。USDA9月报告将大豆单产预估调至每英亩51.9蒲式耳，低于美国农业部8月报告中预估的每英亩53.3蒲式耳。在油脂方面，马棕榈大幅上涨近10%，大连盘油脂大幅增仓持续上涨，因国内大集团采购。但我们认为，随着中秋国庆备货接近尾声，油脂市场将或迎来阶段性消费淡季，不易追高。 现货方面：国内豆粕现货约3100-3120左右，国内华东一级豆油约7600左右，广州棕榈油约6800左右。 逻辑：市场持续交易美国干旱因素，但目前可能显得过于拥挤，豆粕不宜追高。随着国内油脂备货进入尾声，油脂消费将迎来阶段性淡季，高位尝试做空豆油。 策略方面，豆粕多单止盈后观望；豆油等待机会做空。 农产品--棉花 短期操作价值不大，建议观望为主 上周，国内郑棉继续震荡；外盘冲高回落，消息面较为平淡，产业链仍然较为脆弱。USDA9月报告下调美国棉花产量和年末库存预估，但同时还下调了美国和中国的棉花消费量预估。国内基本面较为平淡，国内供需呈现双弱的局面，短期难有明确的表现。 逻辑：多空交织，下跌缺乏空间，上涨缺乏驱动，短期难有趋势性行情。 策略方面：操作价值不大，建议观望为主。 农产品--白糖 多单在5400附近分批减仓 上周，国内郑糖小幅上涨；外盘全周上涨7.2%，因原油价格上涨和全球食糖需求强劲。从供应看，巴西生产高峰期仍在继续，但此前市场已经交易了利空；而预计泰国下季度产量创下十年低位，对中长期价格形成支撑，外盘下跌空间有限。从国内基本面看，全国8月销售糖106万吨，表明市场消费已经恢复到正常，数据利好；另外，截止8月底全国库存为139万吨，同比增加23万吨，库存也处于相对低位。 现货方面：国内广西集团现货报价5590左右。 逻辑：国内库存处于低位，国家对进口的管制，期货盘面估值较低，建议前期多单持有。 策略方面：前期多单在5400左右分批减仓。 分享资讯 如果您喜欢这篇文章，可点击右上角按钮，轻松分享给朋友。 联系我们 地址：重庆市江北区东升门路61号金融城2号T2栋29-2、29-3 全国统一客服热线：400-801-7321 官方网站：www.swfutures.com 分支机构 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区松林路300号期货大厦1802A室 电话：021-68401325 深圳分公司 地址：深圳市福田区沙头街道深南大道以南、泰然九路以西耀华创建大厦1010 电话：0755-88914983 河南分公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环9号11层1106号 电话：0371-55571231 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦1910号房间 电话：0411-84806558 成都营业部 地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天府大道北段1480号8栋2单元6层01-02号 电话：028-84443896 杭州江南大道营业部 地址：浙江省杭州市滨江区长河街道江南大道588号恒鑫大厦308室 电话：0571-85175763 昆明北京路营业部 地址：云南省昆明市盘龙区联盟街道北京路924号财智心景大厦2206、2207、2208号 电话：0871-65658810 重庆邹容路营业部 地址：重庆市渝中区邹容路68号（大都会广场）第12层04号 电话：023-63104498 贵阳中山西路营业部 地址：贵州省贵阳市云岩区中山西路58号恒峰步行街写字楼10A-1号 电话：0851-85867267 免责申明 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