光大证券-基础化工行业周报：当前化工品库存形势-200920

　　本周观点：当前化工品库存形势
　　化工品的需求逐步进入传统上有“金九银十”的旺季，其价格往往在旺季会有比较明显的表现。近期如MDI、环氧丙烷、TDI和草甘膦等产品均出现了大幅的上涨。整体化工品的价格形势如何？哪些产品有望在近期走的比较强？一个比较好的视角是观察相关化工品的库存，一旦化工品的库存进入快速的下降过程当中，其价格往往会出现比较的上涨。我们建立了一个化工品库存跟踪的框架，跟踪6大产业链、34个产品的库存变化情况。目前大致的形势如下：
　　纺织产业链：目前库存变化下滑比较明显的是氨纶和粘胶产业链，涤纶相关的产业链库存没有出现明显的下滑；地产产业链：目前库存变化下滑比较明显的是钛白粉和纯碱，库存处于较低位置的是R22和有机硅；基建产业链：沥青库存处于持续上升的状况，天然橡胶倒是处于历史较低的库存位置；塑料产业链：PP、PE的库存数据处于持续低位，而PVC、苯乙烯则处于相对较高的位置；农化产业链：化肥里面钾肥和尿素库存不是特别理想，持续上升状态中，磷酸二铵处于持续的下滑状态中。目前比较理想的是农药，如草甘膦、草铵膦、毒死蜱，库存已经处于危险的状态；中间石化产品：整体处于高位，但是开始了明显的下行，尤其是环氧丙烷，库存处于极低的状态。
　　总体来看，大部分产品处于去库存的状态，说明整体国内经济形势已经处于明显的好转。这中间库存下滑特别明显，处于较低状态的是草甘膦、草铵膦、环氧丙烷、钛白粉、纯碱、氨纶、粘胶、R22、磷酸二铵、毒死蜱等，建议关注相关产品对应的上市公司。
　　本周涨幅靠前品种：液氯(+21.3%)、软泡聚醚(+19.7%)、EDC(+15%)、丁烷(+12.9%)、环氧丙烷(+12.8%)、硬泡聚醚(+12.4%)、DMF(+10.8%)、丙烷(+10.7%)、丙烯酸(+10.1%)、Brent原油(+8.7%)；本周跌幅靠前的品种：NYMEX天然气(-12.1%)、维生素B2(-7.9%)、TDI（华东地区）(-6.3%)、己内酰胺(-3.7%)、液化气(-3.0%)、麦草畏(-2.6%)、聚丙烯(-2.23%)、PA6(-1.9%)、维生素B12(-1.7%)、ABS(-1.6%)。
　　投资观点：投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险