光大证券-原油周报第166期：疫情反弹加深原油市场脆弱性，IEA下调原油需求预期-200920

　　飓风再次来袭，产能关停推动油价大幅上涨
　　本周受飓风 Sally 登陆墨西哥湾、美国原油、汽油库存下降等因素影响，油价大幅收涨，布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 43.30 美元/桶和 42.59 美元/桶。美元指数交投于 93.01 附近。
　　美国石油钻井机数量减少，原油库存减少 438.9 万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少 1 座至 179 座，油气钻机总数增加 2座至 255 座。美国原油库存量 4.960 亿桶，比前一周减少 438.9 万桶；美国汽油库存总量 2.315 亿桶，比前一周减少 38.1 万桶；馏分油库存量为 1.793 亿桶，比前一周增加 346.1 万桶。
　　8 月 OPEC 产量上升，较上月增加 76.2 万桶/日至 2404.5 万桶/日
　　8 月 OPEC 产量上升，沙特产量为 889.2 万桶/日，较上月增加 47.5万桶/日；伊朗产量为 194.0 万桶/日，较上月增加 1.0 万桶/日；委内瑞拉产量为 34.0 万桶/日，较上月增加 0.1 万桶/日；利比亚产量为 10.6万桶/日，较上月减少 0.2 万桶/日。
　　本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格均上升。石脑油价差、 PDH价差上升， MTO 价差下降。
　　飓风迫使墨西哥湾沿岸停止生产， IEA 下调原油需求预期
　　本周受飓风 Sally 登陆墨西哥湾、美国原油、汽油库存下降等因素影响，原油市场回暖，油价大幅收涨。从供应端来看， IEA 月报显示 8月全球原油产量环比增长 1100 万桶/日至 9170 万桶/日。产量增加，OPEC+将减产规模放宽至 770 万桶/日是主要推手，但由于部分产国实施补偿性减产， 8 月份 OPEC+实际减产规模维持在 840 万桶/日的水平；美国方面则由于飓风 Laura 的影响而导致 8 月份产量环比下降40 万桶/日。近日，飓风的影响仍在持续，墨西哥湾沿岸生产设施由于飓风 Sally 的侵袭再次被迫关停产能。需求端来看， 疫情反弹致使IEA 再次下调需求预期，全年原油需求较 2019 年整体将下降 840 万桶/日，较前值下修 30 万桶/日。尽管目前疫情在美国、日本和韩国出现边际改善，但英国、法国等地再现反弹势头，随着冬季来临，全球面临疫情二次爆发的风险。库存方面， IEA 月报显示 7 月份 OECD 原油库存恢复到创纪录的 32.25 亿桶，相较 6 月份增加 1.35 亿桶，叠加中国原油进口量减少，这使得浮式库存在 9 月份存在再度增加的可能性。此外，由于阿联酋 7、 8 月份减产未达标，目前已上报 10、 11 月份的补偿性减产计划， OPEC+减产动态值得继续关注。
　　投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。
　　风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。