新时代证券-轻工制造行业周报：纸厂集体提价情绪浓，可选消费持续上行-200920

　　重点推荐股票组合
　　造纸： 太阳纸业
　　家居： 欧派家居、顾家家居
　　消费轻工： 中顺洁柔、 公牛集团
　　 投资主题和核心观点： 纸品集体提价，可选消费上行
　　上周多家规模型纸厂继续发布涨价函，行业受旺季延续和前期库存逐步消化，涨价行情仍在升温。我们认为，未来教辅书招标、学生开学用纸与电商购物节备货启动将进一步带动内需改善，叠加国内经济与海外需求回暖也将促进行业景气度延续。
　　原材料方面，木浆受纸价带动近期出现上涨态势，但 7 月库存天数仍有小幅累积，且供给端未来还有部分新增产能，对浆价大幅上涨形成制约。另一方面，人民币升值有望维持， 利好外采原材料为主的木浆系纸品与龙头企业。废纸价格自 5 月以来一直震荡上涨，基于 2021 年外废将彻底清零，国废的稀缺性将使其价格中枢维持高位。
　　从 8 月消费数据来看，必选消费依旧稳健，可选消费增长加速且空间较大。 全面复课顺利进行，带动线下实体消费复苏。同时，化妆品等可选消费行业也出现较强的回暖趋势，单月实现双位数高增长，累计增幅继续扩大。在国内疫情结束、消费活动逐步活跃的背景下，对可选消费的乐观预期将逐步传导至资本市场。
　　8 月家具零售额同比下降 4.2%， 7 月同比下降 3.9%，数据角度略有承压，但行业短中长期支撑因素不变。短期，天气扰动影响装修与采购进程，但 7-8 月微观公司订单增长情况良好。中期， 8 月地产销售与投资额均维持高增长趋势。竣工上， 8 月同比下降 5.1%，较 1-7 月降幅略有收窄。但 Q4 是全年竣工与交付高峰期，新开工与竣工面积剪刀差收窄趋势不变且有望在年底加速释放。长期，家具零售行业将维持平稳增长，消费升级下促使产品结构分化，中高端产品将继续引领行业增长，有成本优势、品牌溢价与前瞻性布局的公司市场份额将加速集中，行业集中度提升空间大。
　　行业数据
　　造纸： 1）原材料： 进口针叶浆周均价 4743 元/吨，周环比-0.38%；进口阔叶浆周均 3644 元/吨，周环比-0.88%。国废黄板纸周均价为 2186 元/吨，周环比持平。 2）成品纸： 双胶纸周均价 5121 元/吨，周环比+0.09%；双铜纸周均价 5370 元/吨，周环比+2.09%。瓦楞纸周均价 3658 元/吨，周环比+0.41%；箱板纸周均价 4510 元/吨，周环比+0.38%；白卡纸周均价 6208.57 元/吨，周环比+0.44%；白板纸周均价 4405 元/吨，周环比持平。
　　 家具： 1） 原材料： 国内 TDI 现货周均价 16590.00 元/吨，周环比-1.80%；纯 MDI周均价 16460.00 元/吨，周环比+3.91%。中国木材价格指数收于 1187.34，较前一周上升 0.45%。 2） 房地产： 上周 30 大中城市累计商品房成交面积 371.29 平方米，较上期减少 1.41%。其中一线城市成交面积 108.61 万平方米，较上期增加 26.72%；二线城市成交面积 142.03 万平方米，较上期减小 17.31%；三线城市成交面积 121.66 万平方米，较上期增加 1.28%。
　　行业重要新闻： 1）景兴纸业计划新建 12 万吨/年生活用纸产能。 2）金光集团 APP携手美的集团美云智数开启数字化 2.0 时代。 3） 8 月份全国家具出口额 375.7 亿元环比减少 4.18%。
　　公司重要公告： 1） 尚品宅配关于持股 5%以上股东股份减持计划进行预披露。 2）志邦家居股东及董监高集中竞价减持股份。 3） 东风股份收购常州药包、 重庆药包股权完成工商变更登记。
　　风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险