中泰证券-电力设备新能源周观察：特斯拉电池日前瞻以及投资主线梳理-200920

　　投资要点
　　新能源车： 特斯拉电池日即将召开，关注其潜在供应链： 1）北京时间 9 月 23 日凌晨，特斯拉将举办电池日活动，重点关注其自建电池规划、电池技术指标、电池材料供应商（详见后文周观察）。 2）产销跟踪： 2.1）海外： 8 月欧洲主要 8 国销量 8.6 万，同比超 190%，环比-15%；环比下滑预计受疫情反复影响。 1-8 月累计销量预计约 53万，同比+100%,展望欧洲全年，预计有望达到 100 万辆销量。 2.2）国内： 8 月销量10.9 万辆，同比+25.8%； 1-8 月累计销量 59.6 万辆，下降 26.4%；投资建议：展望Q3，国内中游锂电排产环比大幅改善， 9 月锂电龙头排产环比增长 10%-20%；受基数影响，中游锂电公司业绩大多将同比大幅好转。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众 MEB、 LG、 CATL 等）投资机会。重点关注特斯拉电池日潜在供应商。
　　新能源发电： （ 1）光伏： 8 月国内光伏新增装机 2.1GW，同增 40%，显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业 2021 年估值中位数约 27 倍，高成长行业相对偏低。（ 2）风电：在三北解禁和抢装带动下， 2020 年风电新增装机或达 33GW，同增约 28%， 1-8 月风电完成投资同增 145%，兑现抢装景气，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启， 2021 年需求或达 30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业 2020 年估值中位数 18 倍，性价比较高。
　　电网工控： 1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额， Q3 以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。 2）“新基建”背景下 5G 基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。 3） 2020 年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。
　　行业重大变化：
　　光伏风电： 据中电联， 1-8 月国内风电新增 10.04GW、光伏新增 15.17GW。电网工控： 9 月 13 日上汽集团公布氢燃料电池汽车发展规划； 9 月 18 日武汉市发布氢能产业突破发展行动方案
　　推荐标的：
　　新能源车： 宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。 风电光伏： 隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等； 日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份等。 电网工控： 汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、鲁亿通等； 国电南瑞、国网信通、林洋能源、远光软件、思源电气、炬华科技等。
　　风险提示： 新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网 5G 建设推进不及预期。