天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向：需求持续回暖，看好煤炭行业估值修复-200919

　　本周观点： 动力煤： 供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格；陕西、山西地区生产积极性良好。 需求方面，目前下游去库存明显，部分电厂开始补库计划，东北地区冬储煤采购需求增加。加之水泥化工企业备货积极，耗煤需求提升。下月大秦线检修，少数客户计划提前采购，整体需求较上月有所好转。港口煤炭库存有所下降；总体来看，煤炭供给依然偏紧，下游需求边际改善。我们预计短期内煤炭市场仍将偏强运行，后期需关注下游电厂补库存情况。 焦煤： 供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，但仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。 焦炭： 供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所下降，但仍居高位。焦化厂库存和港口库存都有所下降；总体看来，上游供给充足，下游库存有所下降，本周焦炭价格稳中偏强运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。
　　1.动力煤： 本周国内港口动力煤价格强势运行， 9 月 18 日秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价为588.00 元/吨，周环比上涨 16 元/吨；产地价格方面山西大同南郊 5500 大卡车板价 434.00 元/吨，环比上涨 8 元/吨； 9 月 18 日秦皇岛港库存 502.5 万吨，周环比下降 3.5 万吨。 需求方面，目前下游去库存明显，部分电厂开始补库计划，东北地区冬储煤采购需求增加。加之水泥化工企业备货积极，耗煤需求提升。下月大秦线检修，少数客户计划提前采购，整体需求较上月有所好转。 库存方面， 9 月 18 日秦皇岛港库存 502.5 万吨，周环比下降 3.5 万吨，同比下降 78 万吨。 供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格；陕西、山西地区生产积极性良好。 进口方面，截至 9 月 18 日，广州港澳洲煤Q5500库提价635.00元/吨，周环比上涨10元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价635.00元/吨，周环比上涨 10 元/吨。 综合来看，供给方面，鄂尔多斯地区煤管票政策依然严格；陕西、山西地区生产积极性良好。需求方面，目前下游去库存明显，部分电厂开始补库计划，东北地区冬储煤采购需求增加。加之水泥化工企业备货积极，耗煤需求提升。下月大秦线检修，少数客户计划提前采购，整体需求较上月有所好转。港口煤炭库存有所下降；总体来看，煤炭供给依然偏紧，下游需求边际改善。我们预计短期内煤炭市场仍将偏强运行，后期需关注下游电厂补库存情况。
　　2.焦煤： 本周京唐港主焦煤价格为 1,410.00 元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场平稳运行。 需求方面，本周焦化厂综合开工率为 81.68%，周环比下降 0.31%。 库存方面，从绝对量来看，本周国内 100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计 798.79 万吨，环比上升 6.58 万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数 15.31 天，环比上升 0.18 天。 供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高。 综合来看，供给方面，国内煤矿、洗煤厂开工率仍高；需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，但仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所上升。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。
　　3.焦炭： 本周天津港一级焦平仓价为 2,020.00 元/吨，环比上涨 50 元/吨；唐山二级冶金焦到厂价1,900.00 元/吨，环比持平。本周焦炭市场稳中偏强运行。 需求方面，全国高炉开工率 69.89%，环比下降 0.28%。 库存方面，本周 110 家国内样本钢厂焦炭库存合计 451.74 万吨，周环比下降4.63 万吨。本周 100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计 31.49 万吨，环比下降 0.67 万吨。本周港口库存合计 268.50 万吨，环比下降 5 万吨。 供给方面，本周焦化厂综合开工率为 81.99%，周环比上涨 0.97%。 综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工高稳，本周钢厂库存有所下降，但仍居高位。焦化厂库存和港口库存都有所下降；总体看来，上游供给充足，下游库存有所下降，本周焦炭价格稳中偏强运行。受下游钢厂库存水平偏高影响，我们预计短期内焦炭或将稳定运行，后期需关注钢厂补库情况。
　　风险提示： 宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌， 焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开