天风证券-建筑材料行业研究周报：水泥价格持续提升，保碧基金参与上海天洋子公司增资扩股-200920

　　本周行业变化
　　水泥： 本周全国水泥均价 428.5 元/吨，环比上升 0.47%，同比涨幅 1.7%。本周全国水泥库容比 53.56%，环比下降 0.13 个百分点，同比下降 0.75 个百分点。水泥出货率 88.1%，环比上升 1.15 个百分点，同比上升 4.9 个百分点。
　　玻璃： 本周全国白玻均价 1902 元/吨，环比上周下跌 4 元，同比去年上升17.5%。玻璃库存 3903 万重箱，环比下降 6.3%，同比上升 5.17%；周末玻璃产能利用率为 69.28%；环比上周上涨 0.07%，同比去年下降 1.02%。
　　原材料价格： 本周全国沥青均价 3356 元/吨，环比跌幅 4.7%，同比跌幅 16%。2020 年至今全国沥青均价 3385 元/吨，同比跌幅为 12 %。
　　沪/深/港股通
　　本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为祁连山 0.66%、三棵树 0.36%、万年青 0.30%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹 11.77%、海螺水泥10.91%、三棵树 9.56%。港股通流入前三的公司分别为中国建材 0.10%、金隅集团 0.10%、西部水泥 0.05%。
　　本周投资策略
　　消费建材： 本周，保碧基金上海天洋旗下热熔墙布子公司的增资扩股； 此前，奥佳华引入重要战略股东保利资本， 未来双方将就新风产品在精装修及 C端市场展开深度合作， 以及美克家居与融创服务签订战略合作。 产业链深度合作项目陆续落地， 我们认为 B 端链条仍是建材家居重要的投资主线之一。另外，地产商精装修升级是重要趋势，围绕 B 端消费升级寻找新需求和产品升级是另外一条主线。
　　继续推荐奥佳华（家庭新风产业有望进入快车道，公司厚积薄发乘势前行）、帝欧家居（ 股价超跌，明年高增长，目前估值偏低， 轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、江山欧派（轻工组联合覆盖）、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树、永高股份等。
　　水泥板块： 8 月商品房销售面积、房地产投资、新开工、竣工同比增长 13.7%、11.8%、 2.4%、 -9.8%， 水泥产量同比增长从 7 月的 3.6%增加到 6.6%，显示需求旺盛，同时水泥继续执行错峰生产， 我们预计下半年行业效益有望继续实现增长，全年行业利润可能续创新高。微观数据方面， 进入“金九银十”旺季， 水泥出货率持续提升，库容比持续下降，水泥价格持续提升，部分区域已超去年同期价格水平。中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。 估值方面，目前水泥相对 PE 持续低位，存修复空间。
　　龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上推荐西北（新疆、甘肃）和江西市场，区域景气超市场预期。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（ H 股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。
　　玻璃/玻纤方面： 近期玻璃价格维持高位，目前库存较高但下半年伴随竣工反弹玻璃需求可保持乐观，建议关注旗滨集团。玻纤方面， 本周价格继续反弹， 未来随着新增供给减少，我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性， 建议关注中国巨石、中材科技。
　　风险提示： 复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。