开源证券-石油化工行业周报：原油价格大幅反弹，长丝需求有望回暖-200920

　　原油价格大幅反弹， 长丝需求有望回暖
　　截止本周五（9 月 18 日）， Brent 油价为 43.04 美元/桶，较上周上涨 3.12 美元/桶。 主要受到两方面因素支撑，一个是以沙特为首的主要产油国通过各种方式力保油价，另外一个就是全球原油库存出现明显的下降。 本周美国原油库存为 4.96亿桶，周环比减少 439 万桶，此前连续六周录得减少，上周短暂回升后再度减少；长丝方面， 在传统“金九” 时点，织造厂家逐渐恢复生产，市场上坯布工厂招工现象增多，织造厂家生产积极性提高，目前盛泽地区织机开工率已经上升至 70%附近，但下游织造厂库存仍处于 40 多天高位，预计随“金九银十”需求开启，高库存的矛盾将进一步解决，长丝盈利有望出现改善； 受益标的： 1） 民营大炼化： 桐昆股份、 荣盛石化、 恒逸石化； 2）轻烃裂解龙头： 卫星石化； 3）油服龙头： 中海油服； 4）煤制烯烃龙头： 宝丰能源； 5） 民营加油站：和顺石油； 3）受益资产注入管网公司： 中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。
　　原油库存降幅超预期，需求端仍有压力
　　原油产量&钻井数增加： 根据 EIA 最新数据， 9 月 11 日当周美国原油产量为 1090万桶/天，周环比增加 90 万桶/天；根据 Baker Hughes 最新数据， 9 月 11 日当周美国活跃钻井数 255 万桶/天，同比增加 1 万桶/天； 原油库存降幅超预期： 根据EIA 最新数据， 9 月 11 日当周美国商业原油库存为 4.96 亿桶，周环比减少 439万桶，此前连续六周录得减少，上周短暂回升后再度减少，本周预期增加 145万桶，去库降幅大超预期；汽油库存为 2.32 亿桶，周环比减少 38 万桶。 炼厂开工率回升&油品消费承压： 根据 EIA 最新数据， 9 月 11 日当周美国炼厂原油加工能力为 1862 万桶/天，与上周持平；炼厂开工率为 76%，周环比增加 4%；美国油品消费总量为 1703 万桶/天，周环比减少 165 万桶/天；汽油消费 848 万桶/天，周环比增加 9 万桶/天。因驾驶季节结束，美国汽油需求复苏在 8 月放缓，需求增速甚至在 8 月最后一周转为负值，IEA 与 OPEC 均对疫情复苏持保守态度，下调全年原油需求，表明需求端压力仍存。本周 OPEC+会议未对当前减产协议进行修改，但表示将严格把关减产执行率，后续仍需关注产油国的减产履行情况。
　　长丝下游织造回暖，长丝盈利有望出现改善
　　下游织造复苏： 本周长丝企业平均开工率为 83.39%，环比下调 0.5%；在传统“金九”时点，织造厂家开始逐渐提高产能，此前放假、轮休的厂家也开始慢慢恢复正常生产，市场招工现象开始增多，织造厂家生产积极性提高，目前盛泽地区织机开工率已经上升至 70%附近，但下游织造厂库存仍处于 40 多天高位，预计随“金九银十”需求开启，高库存的矛盾将进一步解决，长丝盈利有望出现改善；
　　价差方面： 本周 PX 下游 PTA 开工变动有限，装置检修大多推迟至 10 月，短时PX 市场供需两旺，但 PX 高库存加之原油持续上涨动力不足， PX 价格上行受阻，本周 PX-石脑油价差上涨 1.95%；本周 PTA 市场低位震荡， PX 成本端偏弱支撑，加工费尚可，装置检修继续向后推迟，PTA 库存难释放，PTA-PX 价差缩窄 3.43%；本周原料乙二醇和 PTA 弱势整理，涤纶长丝市场优惠出货为主，现金流亏损严重，行业报价普遍维持低位，周涤纶长丝与 PTA、乙二醇的价差缩窄 0.72%。
　　风险提示： 原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。