华宝证券-数量化策略跟踪评价月报：从基金季报持仓看当下行业投资机会-190801

　　本期专题：公募基金作为主要机构投资者，对于宏观、行业以及个股的研究相比一般投资者更为成熟，掌握的信息也更多。而基金季报披露的十大重仓股对其偏好有一定的体现。我们选择其中规模较大的基金作为样本，研究机构投资者的行业偏好。测试结果表明低配增持和超配减持的两类行业对后市更有预测意义。公募基金二季报披露，可以观察到当前食品饮料和家用电器两个行业超配很多，且比例仍在上升，对我们的后续配置指导意义不大。农林牧渔、计算机、电子行业当前已经处于超配状态，增持空间不大，且已经出现减持迹象，需要谨慎对待；此外，交通运输、有色金属、银行当前处于低配状态，增持空间较大，本期持仓增加标名机构已经开始关注，因此可以继续跟踪这几个行业走势。
　　公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.21%、0.38%、0.54%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率2.42%、0.91%、1.10%、3.05%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率2.03%、3.05%、2.58%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率1.31%、0.06%、2.64%、1.55%。
　　市场风格因子表现跟踪：过去一个月，权益市场震荡，从风格因子表现来看，成长因子表现突出，低波和成长因子表现稳定，反转因子有所回归，但小盘、盈利和高杠杆因子表现不佳。8月风格因子推荐反转、低流动性以及成长因子，大小盘风格仍以大盘为主，但在配置比例上可较2018年有所下降，增配小盘风格作为卫星配置。
　　行业配置策略跟踪：过去一个月，估值和行业景气度因子录得负收益，估值因子表现较差，而行业动量趋势较强，8月行业配置策略推荐交通运输、银行、采掘、有色金属、公共事业。
　　风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。
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