中泰证券-非金属新材料行业周报：持续推荐玻纤龙头巨石和中材，石膏板龙头北新-200919

　　投资策略：1）继续持续推荐顺周期，有涨价逻辑且具备成长性的玻纤行业龙头：中国巨石、中材科技，长海股份；2）关注竣工端改善且防水有望持续超预期的北新建材，关注伟星新材C端恢复，帝欧家居短期超跌建议积极关注。B端品牌建材龙头科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、中国联塑、亚士创能、永高股份等持续看好；3）水泥关注旺季表现，核心标的海螺水泥、华新水泥、天山股份；4）新材料核心推荐军工和半导体行业均向上，有核心技术和成本竞争力的菲利华和石英股份。
　　本周：1）全国水泥平均出货率环比上升，库存环比下降，均价环比上升。全国水泥出货率87.9%（环比+1.2pct，同比+4.7pct），库容比55.0%（环比-0.4pct，同比+0.7pct），水泥均价435.6（环比+1.9，同比-5.8）。华东地区出货率96.3%（环比-2.0pct，同比-2.3pct），库容比49.6%（环比+0.4pct，同比-1.9pct），水泥均价467.9（环比+8.6，同比-0.7）。西北地区出货率80.0%（环比+0.6pct，同比+12.2pct），库容比53.8%（环比-1.0pct，同比+0.2pct），水泥均价431（环比-6，同比+26）。9月中旬，国内水泥市场延续向好态势，库存低位运行，支撑水泥价格继续上调；需求方面，除华东地区受阶段性降雨影响，企业发货环比略有下滑，其他地区多保持正常或合理水平。建议积极布局水泥龙头，重点关注华东海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥；西北水泥（祁连山、宁夏建材、天山股份）；华南塔牌集团；港股中国建材。2）B端品牌建材龙头加速成长，C端需求逐步恢复，建议重点关注北新建材。防水、瓷砖、涂料、管材行业龙头市占仍低，集中度有望快速提升（地产商集中度、精装修占比提升、行业标准和客户需求升级），驱动细分品类龙头加速成长。当前时点建议关注Q4竣工数据改善情况，重点推荐北新建材（石膏板回暖，防水超预期）。建议持续重点关注科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材等。3）玻纤行业拐点已至，看好明年行业量价齐升，龙头弹性较大，布局正当时。需求端，明年的需求核心是风电稳定，汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。供给端，新增产能较少，预计明年2%左右的增长，未来几年进入冷修技改大周期。供需向上，未来一两年新一轮行业复苏窗口开始打开。现阶段国内玻纤池窑企业需求良好，月初价格上调后，中下游提货热情仍存，内贸市场仍延续向好势头；部分产线冷修计划预期四季度末供给会有小幅缩减，叠加需求旺盛，风电纱仍有抢装政策，故年末有涨价预期。电子纱提涨尚需动力支撑；电子布价格仍有小涨预期。重点推荐：中国巨石、中材科技、长海股份。4）新材料石英玻璃领域下游军工十四五规划超预期、半导体行业景气上行，继续推荐菲利华和石英股份。5）玻璃领域核心推荐旗滨集团。玻璃价格年初至今呈现V型反转态势。截至9月19日，全国建筑用白玻均价1902元，同比+283元。现在仍处于传统消费旺季，终端市场需求呈现刚性特点，对现货价格有较强的支撑作用。
　　水泥产量，据国家统计局的数据，1-8月份，全国水泥累计产量14.42亿吨，同比-2.1%（前值-3.5%）。单8月份，水泥产量2.25亿吨，日均产量725万吨，同比+6.6%（前值+3.6%）。玻璃产量，1-8月份，全国平板玻璃累计产量62309万重量箱，同比+1.0%（前值-0.3%）。单8月份，平板玻璃产量8138万重量箱，同比+3.1%（前值+0.6%）。地产，住房需求持续释放。1-8月份，房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为88454、96943亿元，累计同比+4.6%、+1.6%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积11947、98486、139917、839734、37107万平方米，累计同比-2.4%、-3.3%、-3.6%、+3.3%、-10.8%。单8月份，房地产开发投资额、商品房销售额分别为13129、15521亿元，单月同比+11.8%、+27.1%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积2288、14855、19885、21454、3859万平方米，同比-7.6%、+13.7%、+2.4%、+13.2%、-9.8%。基建，8月固定资产投资累计同比下降0.3%，降幅较前7个月收窄了1.3个百分点，折算当月同比则继续升至9.3%。具体来看，基建投资（不含电力）累计同比回升至-0.3%，当月增速却回落至4.0%。今年财政资金支持基建的力度明显增强，预计全年增速或回升至10.6%，下半年进度或会加快。挖机销量，据中国工程机械工业协会的数据，2020年8月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品20939台，同增51.3%。1-8月，共计销售各类挖掘机械产品210474台，同增28.8%。挖机施工，据小松官网的数据，2020年1-8月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126、126、130小时，同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%、-3%、+1%。零售，8月份，限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）152亿元，同比增长-2.9%，环比增长+0.7%。
　　风险提示：
　　宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。