华创证券-计算机行业2020年半年报综述：行业整体成长性阶段性放缓，二季度复苏效果显著-200915

1. 2020H1计算机行华创证券业业绩整体表现欠佳，互联网金融、IDC板块业绩较为坚挺。

2. 疫情计算机行业2020年半年报综述影响下，2020上半年计算机行业公司营业收入增速主要集中在-40%~30%，共有203家公司，占比达80.56%；剔除营收增速＞100%和＜-100%的个股及空值，营收增速中位数为-2.02%，与2019H1相比出现较大下滑。

3. 归母净利润、归母行业整体成长性阶段性放缓扣非净利润同样下滑明显，剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，中位数分别为1.42%和-6.34%。

4. 在行业整二季度复苏效果显著体表现低迷的情况下，互联网金融、IDC收入端、利润端均表现坚挺，均实现一定增长。

5. 2020Q2计算机行业加速复苏，各细分板块营收、归华创证券母净利润环比实现高速增长。

6. 随着疫情被有效遏制，复工复计算机行业2020年半年报综述产有序进行，2020年二季度计算机行业公司表现回暖，收入端，2020Q2营业收入同比增速为9.63%，与2019Q2同比数据基本持平，营业收入环比增速高达63%，复苏开启（中位数法）；利润端，在中位数法下，净利润、归母净利润、归母扣非净利润分别实现同比增长18.44%、15.89%、12.69%，盈利状况改善。

7. 2020Q2各行业整体成长性阶段性放缓细分板块全线复苏，营收、归母净利润环比均实现高速增长。

8. 关键二季度复苏效果显著财务指标分析。

9. 盈利能力方面，2020上华创证券半年，中位数法下，行业毛利率保持稳定，净利率有一定程度下滑；整体法下，行业毛利率和净利率均有所下滑。

10. 期间费用率较2019H1上升近1.5pct，期间费用拆分来看，计算机行业2020年半年报综述管理费用率小幅上升。

11. 营运能力方面，中位数法下，应收账款周行业整体成长性阶段性放缓转率、应付账款周转率、存货周转率总体来看呈上升趋势。

12. 现金流二季度复苏效果显著方面，投资性现金流净额/营业收入中位数较2019H1下降1.80pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数上升了2.47pct；而筹资性现金流净额/营业收入中位数较2019H1上升了1.64pct；经营性现金流净额/营业收入中位数与2019H1数据基本一致。

13. 行业面临较大解华创证券禁减持压力。

14. 2020年9-12月的解禁市值分别计算机行业2020年半年报综述为254亿元、73亿元、690亿元和479亿元，合计为1497亿元，短期内市场解禁压力较大。

15. 行业2020Q3-2021Q3面临397亿的减持压力，其中来自高管的减持行业整体成长性阶段性放缓占比最高，为71%。

16. 风险提示：宏观经济因素不确二季度复苏效果显著定性；行业利润下滑；短期内解禁、减持市值压力。