华安证券-钢铁行业周报：方大战略重组达钢，钢企兼并重组大势所趋-200920

　　事件：达州钢铁正式加盟方大集团。
　　事件点评：
　　达州钢铁历史沿革
　　达州钢铁始建于1958年，2004年由国有独资企业改制为民营股份制企业，具有年产钢300万吨、钢材350万吨、机焦210万吨、煤化工产品20万吨、甲醇50万吨、二甲醚20万吨的综合生产能力，为全国大型工业企业、中国民营企业500强。2014至2016年，达州钢铁连续三年发生巨额亏损，陷入资不抵债的困境。2019年7月，法院依法裁定启动司法重整程序。2020年5月25日，达州市中级人民法院依法裁定批准达州钢铁的重整计划并终止重整程序。
　　加快兼并重组，钢铁行业产能集中度提高
　　当前我国钢铁行业集中度依然处于偏低水平。按2020上半年产量测算，我国钢铁行业CR10仅37.6%，相较行业集中度较为合理的日本、美国仍有较大差距。集中度提升的规模化是未来十年我国钢铁行业转型的主要方向之一，并购完成后方大钢铁集团的粗钢产量占全国产量比重约为2%，有利于提升我国钢铁行业集中度。
　　龙头企业带动弱势企业，双赢局面为公司成长赋能
　　对于达钢集团而言，并购完成后方大钢铁对达钢集团注入资产，后者财务和经营状况得到明显改善，未来有望与方大钢铁同步成长。对于方大钢铁而言，达钢的加盟使得方大集团体量扩大，钢铁板块产能超过2000万吨，有利于发挥规模效应和协同效应，提高议价能力降低产品成本降低，从而提高产品利润，为公司成长赋能。
　　投资建议：建议关注低估值高分红钢企标的：华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份；具备高成长性的特钢标的：中信特钢、永兴材料、久立特材；具备显著成本优势标的方大特钢；以及IDC板块热点钢厂杭钢股份、沙钢股份等。
　　风险提示
　　新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。