中航证券-电子行业周报：苹果新品发布会：iphone 12缺席，A14亮相-200920

　　本周行情：
　　本周电子（申万）指数+2.51%，行业排名17/28；
　　上证综指+2.38%，深证成指+2.33%，创业板指+2.34%；
　　个股涨幅前五：乾照光电（+23.02%）、经纬辉开（+21.44%）、超频三（+20.35%）、隆利科技（+20.27%）、锦富技术（+20.08%）；
　　个股跌幅前五：铜峰电子（-6.44%）、海能实业（-6.23%）、英飞特（-6.12%）、海洋王（-5.21%）、风华高科（-4.75%）。
　　重要事件
　　9月14日，软银集团宣布,已同意将旗下芯片设计厂商ARM以400亿美元的价格出售给英伟达。具体交易方式为:英伟达向软银支付总计215亿美元的普通股和120亿美元的现金,包括签约时应付的20亿美元现金。若ARM完成协议财务绩效目标,软银还可获得最多50亿美元的现金或普通股。此外,英伟达还将向ARM员工发行15亿美元的股本。交易完成后,软银预计将保留ARM不到10%的股份。如果此次交易成功,将是半导体行业有史以来最大的一笔交易。
　　9月14日，甲骨文宣布已与TikTok的中国所有者字节跳动达成协议，成为其“可信技术提供商”，但该协议仍需美国政府批准。
　　9月15日，美国对华为的新禁令正式生效，台积电、高通、三星、SK海力士、美光等主要元器件厂商将不再供应芯片给华为,除非受到特殊许可。中芯国际、台积电、高通、联发科、三星显示器、SK海力士等厂商已向美国商务部提交许可申请。
　　9月15日，中国信息通信研究院院长刘多表示，目前5G发展的重点已经从技术研发转向应用和普及阶段。到今年8月，全球已有24个国家和地区的47家运营商开始部署和试验面向公众的5G独立组网。截至8月底，我国的5G用户超过了1.1亿，计划到2020年底，我国的5G基站将超过60万个，覆盖全国地级以上城市。
　　9月16日，苹果新品发布会在线上召开，共发布“4款产品，2枚芯片，2个服务”，包括Apple Watch Series 6、Apple Watch SE、第8代iPad、2020款iPad Air，A14仿生芯片、Apple Watch S6芯片，Apple Fitness+和Apple One。
　　9月17日，据证券时报报道，中科院院长白春礼表示，龙芯3A处理器销量已经超过30万，嵌入式龙芯销量也超过了30万颗，已经累计用于10颗北斗导航卫星。
　　投资建议
　　9月16日凌晨，苹果新品发布会在线上召开，共发布“4款产品，2枚芯片，2个服务”，此次发布会并未如期发布iPhone 12，但A14的亮相也吸引了诸多关注。A14首发目前最先进5nm工艺制程，拥有118亿个晶体管，CPU核心架构依然是6核设计（2高频+4节能核心），GPU依然是四核，不过升级了全新架构，和A12相比，A14的CPU性能提升40%，GPU性能提升超30%，苹果称其图形性能是同类Windows笔记本的2倍，其每秒可执行11万亿次操作，神经引擎将机器学习性能提高了2倍，整体相比上代iPad Air快了将近十倍。与之相对，9月15日，美国对华为的新禁令正式生效，台积电、高通、三星、SK海力士、美光等主要元器件厂商停止供应芯片给华为，麒麟9000成为最后“绝唱”，华为迎来至暗时刻，未来华为手机在全球的市场份额可能面临着断崖式下滑，在高端市场的份额则有可能被苹果、三星等公司瓜分。这再次凸显加大科技投入、掌握核心科技的重要性，我们认为，未来几年电子行业的增长动力仍然来自于5G和国产替代，一方面，5G的快速发展将带动物联网、智慧城市、消费电子等需求提升，以5G基站、大数据中心、人工智能为代表的的新型基础设施建设也将成为推动经济社会实现数字化转型的主要动力，电子产业链将充分受益，另一方面，美国在科技领域对中国的制衡和制裁持续升级，做大做强本土企业，解决“卡脖子”问题，摆脱对国外产品的依赖，实现国产替代，符合我国产业转型和发展的需求。我们持续看好5G+国产替代带来的边际改善市场机会。
　　半导体：(1)设备：根据SEMI最新发布的全球半导体设备市场报告，全球半导体制造设备第二季度出货金额达167.7亿美元，同比提升26％，环比提升8％。其中，中国第二季半导体设备市场季增31％达45.9亿美元，同比提升36％，跃居第一位，韩国因三星扩大晶圆代工产能投资，三星及SK海力士亦增加存储芯片设备投资，第二季设备市场季增33％达44.8亿美元，同比增长74％，位居第二。半导体设备一直是我国电子产业的短板，随着自主可控的推进，国内龙头企业已在加速研发，叠加未来汽车电子、5G基站等新兴应用将扩大市场规模，建议持续关注半导体设备龙头企业国产替代机会。（2）晶圆制造：晶圆代工厂在半导体产业链中重要一环，市场规模逐渐扩大。根据gartner预测，2019年全球晶圆代工市场约627亿美元，占全球半导体市场约15%。预计2018-2023年晶圆代工市场复合增速为4.9%。另外，根据SEMI发布的产业分析报告，2020年第2季全球硅晶圆出货面积为3152百万平方英寸，较前一季2,920百万平方英寸上升8%，相比2019年同期增长6%。受疫情因素影响，电脑相关领域对无线连接、显示器驱动以及快闪记忆体控制器IC的需求量上升，消费市场库存回补，叠加联电电源管理芯片、金氧半场效电晶体、主动式保护元件等客户投片量逐月攀升，上游晶圆加工长产能利用率满载，8英寸供不应求，未来价格或将上升。（3）储存器：根据SEMI报告数据显示，存储器相关投资增长37亿美元，同比增长16%，总支出达264亿美元，2021年预计将增长18%达312亿美元。其中，3D NAND位列涨幅第一，达到39%，2021年涨幅可能减缓至7%，DRAM预计2020年下半年放缓仅增长4％，但2021年将大幅增长39％。
　　消费电子：（1）智能手机：苹果新品发布会在线上召开，iPhone 12缺席，预计将在10月份发布，下半年合计该系列出货量可能在6300万至6800万部间，较iPhone 11系列减少超过500万部。根据《电子时报》研究中心最新研究报告，截至2020年底，受疫情影响，维持此前预测，预计全年全球智能手机出货量萎缩15．2％至11.5亿部，其中，5G手机出货量将达到2.5亿部，在全球智能手机总出货量中占比超过20％，因内地手机厂商不断推出入门级或中端5G手机以满足市场的替换需求，预计中国大陆5G手机出货量将达到1.7亿部，建议重点关注基带、天线、射频传输等环节的市场机会。（2）可穿戴设备：根据IDC发布的报告显示，尽管二季度欧美疫情较为严重，但消费者对音频类以及健身追踪类可穿戴设备的需求却明显的提升，二季度全球可穿戴设备总出货量提升至8620万台，整体增长14.1%，苹果、华为、小米出货量分别为2940万台、1090万台、1010万台，同比分别增长25.3%、58%、13.5%，市场份额分别为34.2%、12.6%、11.8%，位列前三位。随着AI、VR等技术的发展，可穿戴设备应用场景逐渐增多，未来出货量仍有可能保持较高增速，建议关注相应产业链。
　　电子元件：钽电容是四大核心电容产品之一，具有高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围等特点，在工业、军用市场备受青睐，在5G基站中也应用广泛。从需求端来看，根据三大运营商的数据，目前中国联通已和中国电信建设开通的5G基站达26万站，预计年底可以达到37万站，中国移动上半年在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站，5G基站的快速建设拉动了钽电容需求提升；从供给端角度来看，以美国VISHAY、KEMET、AVX公司为代表的国际钽电容器制造商受二季度疫情蔓延影响，产能受限，钽电容供需缺口扩大，产能供不应求，受此影响，AVX在今年5月率先涨价，涨幅在10％－15％，被动元件大厂国巨也确认涨价，新定价从5月开始生效直到9月底，且预估到今年底钽质电容价格将再增1倍，建议持续关注电容产品相关公司投资机会。
　　面板：受疫情影响，大尺寸面板需求下降，2020年第二季中上旬电视面板价格转跌。面板厂为了去化库存及减缓跌价压力，在上半年在产能挪移与疫情的影响下，电视面板出货量仅达12,905万片，年减8.4%。京东方出货量达2,326万片，年减14.6%，处于电视面板出货的榜首位置。长期来看，韩国产能持续退出，LCD供给收缩，未来疫情结束需求恢复，LCD景气度有望恢复。受智能手机等中小尺寸智能移动终端市场增长的带动，AMOLED市场规模进一步扩大，根据IHS数据，预计到2020年末，AMOLED面板营收将突破300亿美元。随着折叠屏手机的出货量进一步加大，柔性OLED是驱动面板厂商业绩成长的核心业务，国产龙头企业有望出现盈利拐点，可重点关注。
　　建议关注
　　歌尔股份（TWS耳机拉动业绩高增长）
　　风华高科（广东省国资委旗下的国际知名老牌被动元件供应商）
　　火炬电子（陶瓷电容及陶瓷新材料优质民参军企业）
　　立讯精密（连接器领先企业，苹果产业链供应商）
　　振华科技（军工电子领先企业，瘦身提效战略提高盈利水平）
　　通富微电（半导体封测领先企业）
　　大立科技（疫情防控测温装备领先企业）
　　京东方A（供需回暖、行业企稳回升，第一梯队地位稳固）
　　风险提示：
　　5G进展低于预期、疫情进展不确定